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Wandelanleihen zyklischer Unternehmen bieten Chancen
12.10.21 10:30
Fisch Asset Management
Zürich (www.anleihencheck.de) - Für Wandelanleihen-Investoren tritt das makroökonomische Umfeld immer mehr in den Vordergrund, so Stephanie Zwick, Head Convertible Bonds bei Fisch Asset Management in Zürich.
Angesichts steigender Zinsen in den USA und anhaltend reflationären Entwicklungen seien Sektorallokationen sowie eine entsprechende Einzeltitelauswahl von zunehmender Bedeutung. Aktuell würden die Experten zyklische Werte favorisieren. Insbesondere Bereiche, die von den sogenannten Re-Opening-Szenarien profitieren würden nachdem die Covid-Pandemie auf dem Rückzug scheine, würden nun Nachholpotenzial aufweisen. Beispiele dafür seien Fluglinien und Kreuzfahrtgesellschaften.
Dagegen würden die Experten tendenziell derzeit Wandelanleihen aus den Sektoren Versorger und Immobilien vermeiden, da diese aufgrund der steigenden Zinsen unter Druck kommen würden. Und bei Wachstumsunternehmen sei die Selektivität entscheidend, wobei Bewertungen eine wichtige Rolle spielen würden. Es gelte Unternehmen zu identifizieren, die nicht teuer seien und möglichst auch noch eine profitable Marktnische besetzen würden. Hier würden die Experten Potenzial für Kurszuwächse sehen. Regional seien sie in China aufgrund des schwer vorhersehbaren Regulierungsrisikos und des Falls Evergrande sehr wachsam. Die Experten würden dort daher aktuell äußerst selektiv investieren und sich stärker auf die etablierten Märkte USA, Europa und Japan fokussieren.
Im bisherigen Jahresverlauf habe sich der Wandelanleihenmarkt aufgrund des Rückgangs der impliziten Volatilität um drei bis vier Prozent deutlich schwächer entwickelt als es die Entwicklung des Aktienmarkts erwarten lassen würde. Da der Markt Ende 2020 nach einer sehr starken Performance eher überbewertet gewesen sei, würden die Experten nach der Korrektur im Jahresverlauf momentan eine faire Bewertung sehen.
Dies sei für Investoren ein guter Zeitpunkt, um ein Wandelanleihen-Engagement einzugehen beziehungsweise um Positionen aufzustocken. Und da der Wandelanleihenmarkt eine vergleichsweise tiefe Zinsduration aufweise, dürften die zu erwartenden Zinserhöhungen kaum Gegenwind verursachen. Aus Sicht der Experten sei und bleibe die Aktienseite entscheidend für die Entwicklung des Wandelanleihenmarkts. Hier würden sie trotz der Volatilitätszunahme durchaus optimistisch auf das Schlussquartal blicken.
Für Unternehmen würden Wandelanleihen ein attraktives Finanzierungsinstrument bleiben. Nach einer sommerlichen Verschnaufpause habe das Neuemissionsgeschäft gegen Ende September wieder Fahrt aufgenommen. Nach den ersten neun Monaten dieses Jahres stehe ein Volumen von knapp USD 133 Milliarden zu Buche. Annualisiert wären dies USD 177 Milliarden und damit ein Wert, der sogar das enorm starke Emissionsjahr 2020 mit fast USD 167 Milliarden übertreffen würde (Quelle: Refinitiv).
Generell hätten Neuemissionen die Rückzahlungen sowie Fälligkeiten mehr als kompensiert. Mit rund USD 700 Milliarden Volumen sei der Wandelanleihenmarkt nun auf einem der höchsten Niveaus seit der statistischen Erfassung. Für Investoren besitze der Markt damit eine vorteilhafte Tiefe und entsprechend große Titelauswahl. Die Neuemissionen würden durch die Bank gut vom Markt absorbiert. Dies unterstreiche die hohe Nachfrage bei Anlegern. Zudem würden die Experten das ungebremste Interesse der Investoren sehen, die Wandelanleihen nutzen möchten, um defensiv in die Aktienmärkte zu investieren. (12.10.2021/alc/a/a)
Angesichts steigender Zinsen in den USA und anhaltend reflationären Entwicklungen seien Sektorallokationen sowie eine entsprechende Einzeltitelauswahl von zunehmender Bedeutung. Aktuell würden die Experten zyklische Werte favorisieren. Insbesondere Bereiche, die von den sogenannten Re-Opening-Szenarien profitieren würden nachdem die Covid-Pandemie auf dem Rückzug scheine, würden nun Nachholpotenzial aufweisen. Beispiele dafür seien Fluglinien und Kreuzfahrtgesellschaften.
Dies sei für Investoren ein guter Zeitpunkt, um ein Wandelanleihen-Engagement einzugehen beziehungsweise um Positionen aufzustocken. Und da der Wandelanleihenmarkt eine vergleichsweise tiefe Zinsduration aufweise, dürften die zu erwartenden Zinserhöhungen kaum Gegenwind verursachen. Aus Sicht der Experten sei und bleibe die Aktienseite entscheidend für die Entwicklung des Wandelanleihenmarkts. Hier würden sie trotz der Volatilitätszunahme durchaus optimistisch auf das Schlussquartal blicken.
Für Unternehmen würden Wandelanleihen ein attraktives Finanzierungsinstrument bleiben. Nach einer sommerlichen Verschnaufpause habe das Neuemissionsgeschäft gegen Ende September wieder Fahrt aufgenommen. Nach den ersten neun Monaten dieses Jahres stehe ein Volumen von knapp USD 133 Milliarden zu Buche. Annualisiert wären dies USD 177 Milliarden und damit ein Wert, der sogar das enorm starke Emissionsjahr 2020 mit fast USD 167 Milliarden übertreffen würde (Quelle: Refinitiv).
Generell hätten Neuemissionen die Rückzahlungen sowie Fälligkeiten mehr als kompensiert. Mit rund USD 700 Milliarden Volumen sei der Wandelanleihenmarkt nun auf einem der höchsten Niveaus seit der statistischen Erfassung. Für Investoren besitze der Markt damit eine vorteilhafte Tiefe und entsprechend große Titelauswahl. Die Neuemissionen würden durch die Bank gut vom Markt absorbiert. Dies unterstreiche die hohe Nachfrage bei Anlegern. Zudem würden die Experten das ungebremste Interesse der Investoren sehen, die Wandelanleihen nutzen möchten, um defensiv in die Aktienmärkte zu investieren. (12.10.2021/alc/a/a)