Frankfurt (www.anleihencheck.de) - Die Analysten von BankM-biw AG, Dr. Roger Becker und David Szabadvari, haben die in der Zeichnungsfrist liegende Unternehmensanleihe (ISIN DE000A1GPRG/ WKN unbekannt) von Travel24.com (ISIN DE000A0L1NQ8 / WKN A0L1NQ) untersucht.

Die Unternehmensanleihe trage einen Kupon von 7,5% p.a. und habe eine Laufzeit von fünf Jahren. Das Emissionsvolumen bei dem zu 1.000 EUR gestückelten Papier solle bis zu 25 Mio. EUR betragen. Die Zeichnungsfrist werde mit 29.08. bis 14.09.2012 und der Ausgabepreis mit 100% angegeben.

Die Travel24.com AG, ein im deutschen Markt etablierter Betreiber von Online-Reiseportalen, beabsichtige, ihr Geschäftsfeld durch den Betrieb eigener, markengebundener Hotels im Budget-Design-Segment (2-Sterne und 2-Sterne Plus) zu erweitern. Das Unternehmen könne hierbei sowohl vom Bekanntheitsgrad der Marke als auch von der Vertriebsstärke seiner Kernaktionärin, der Unister GmbH, profitieren. Der deutsche Hotelmarkt verzeichne eine steigende Nachfrage im Budget-Design-Segment, die durch ein verstärktes Preisbewusstsein bei Touristen und bei Geschäftsreisenden getrieben sei.

Der Businessplan sehe die Eröffnung von insgesamt 19 Hotels innerhalb der nächsten fünf Jahre vor; die ersten Hotels sollten bereits 2013 in Leipzig und Köln, weitere in Essen und Berlin ihren Betrieb aufnehmen. Die hierfür notwendigen Investitionen - Ankauf der Immobilien sowie deren Ausstattung - solle u.a. durch die Begebung einer durch Negativerklärung (negative pledge) pfandrechtlich besicherten und vorrangigen Anleihe mit 7,5% Kupon und einer Laufzeit von 5 Jahren erfolgen. Da die Aktien der Travel24.com AG bereits im Prime Standard der Frankfurter Wertpapierbörse zugelassen seien, müsse für die Anleihe kein Rating erstellt werden. Dies könne auch die vorliegende Finanzanalyse nicht leisten; vielmehr würden die relevanten Liquiditätskennzahlen, die für die Bedienung des Kupons und die Tilgung am Laufzeitende relevant seien, analysiert.

Auf Basis der vorliegenden Daten, wäre die Travel24.com-Anleihe zwischen dem oberen non-investment grade- und dem unteren investment grade-Segment einzuordnen. Besonders hervorzuheben sei, dass die Travel24.com-Anleihe durch die fertiggestellten Hotelimmobilien treuhänderisch und durch eine Negativerklärung besichert seien. Die Bedienung der Anleihe sei vorrangig.

Die anvisierten Investitionen in den Ankauf und Ausbau von Hotelimmobilien sollten - neben der Unternehmensanleihe - durch bankübliche Kreditfinanzierung sowie den operativen Cash Flow des Unternehmens gestützt werden. Die erwarteten Erlöse der jetzt aufgelegten Anleihe würden zu 70% bis 80% (EUR 17 Mio. bis EUR 21 Mio.) der Finanzierung der ersten Projekte und gleichzeitig als Proof-of-Concept für das Hotel-Geschäftsmodell dienen; eine solche Validierung sei nicht nur für die weitergehende Kreditfinanzierung der Folgeprojekte hilfreich, sondern diene auch zur Verbesserung der Verhandlungsposition gegenüber potentiellen Hotelinvestoren. Von den insgesamt angedachten 25 Hotelprojekten seien etwa 50% der Standorte bereits gesichert.

20% bis 30% (EUR 4 bis EUR 8 Mio.) des Emissionserlöses sollten für die weitere Internationalisierung des Online-Reisevermittlungsgeschäfts verwendet werden, u.a. für den Eintritt in den französischen Markt. (Analyse vom 30.08.2012) (30.08.2012/alc/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.

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