Hörmann Finance-Anleihe: Hohe Nachfrage erwartet
Wolfratshausen (www.anleihencheck.de) - Aufgrund des positiven Branchensentiments ist eine hohe Nachfrage nach der Hörmann Finance-Anleihe (ISIN DE000A1YCRD0 / WKN A1YCRD) und eine vorzeitige Beendigung der Zeichnungsfrist zu erwarten, so Christian Schiffmacher, der Experte von "fixed-income.org" - Die Plattform für Emittenten und Investoren am Anleihemarkt.
Der Automobilzulieferer begebe eine Unternehmensanleihe im Volumen von 50 Mio. Euro. Bei einer Laufzeit von fünf Jahren und einem "BB+"-Rating liege der Kupon bei 6,25%. Hörmann Finance profitiere dabei von einem positiven Branchensentiment für Anleihen von Automobilzulieferern. Kritisch sei hingegen die extrem hohe Abhängigkeit vom größten Kunden MAN zu sehen.
Die Hörmann Finance GmbH sei eine mittelbare Tochtergesellschaft der Hörmann Holding GmbH & Co. KG mit Sitz in Kirchseeon, deren Gesellschaftsanteile von Familie Hörmann gehalten würden. Die Aktivitäten der Gruppe würden sich wie folgt aufteilen: Mit dem Geschäftsbereich Automotive sei die Hörmann Finance Gruppe einer der führenden Zulieferer von metallischen Komponenten, Modulen und Systemen für die europäische Nutz- und Personenfahrzeugindustrie. Dies sei mit einem Umsatzanteil von knapp 90% im Geschäftsjahr 2012 der größte Geschäftsbereich.
Im Geschäftsbereich Engineering sei die Hörmann Finance Gruppe als Generalplaner für Ingenieurleistungen der Baubranche tätig. Mit dem Geschäftsbereich Dienstleistung Kommunikation biete die Hörmann Finance Gruppe Dienstleistungen und Systeme rund um die Kommunikations- und Sirenentechnik an.
Im letzten Jahr sei der Umsatz der Hörmann Finance GmbH um 3,3% auf 431,3 Mio. Euro gesunken. Das EBITDA sei 13,9% niedriger als im Vorjahr gewesen und habe bei 22,7 Mio. Euro gelegen, was einer EBITDA-Marge von 5,3% entspreche. Das EBIT sei um 20,6% auf 14,6 Mio. Euro gefallen. Die EBIT-Marge habe bei 3,4% gelegen. Der Konzernjahresüberschuss habe 10,7 Mio. Euro betragen.
Stärken: positives Branchensentiment für Anleihen von Automobilzulieferern, geringer Verschuldungsgrad.
Schwächen: Low-Tech (Blechverarbeitung) mit hohem Wettbewerbsdruck und niedrigen Margen, extrem hohe Abhängigkeit vom größten Kunden MAN, mit dem über 63% des Umsatzes erzielt würden, niedrigster Kupon der Ratingklasse.
Hörmann Finance profitiere zweifellos vom positiven Sentiment für Anleihen von Automobilzulieferern. Positiv falle die niedrige Verschuldung auf, aus der sich überdurchschnittlich gute bondspezifische Kennzahlen würden ableiten lassen.
Auf der anderen Seite handle es sich um Low-Tech-Produkte (Blechbearbeitung), die einem hohen Wettbewerbs- und Margendruck unterlägen. Die Hörmann Finance Gruppe erwirtschafte den überwiegenden Teil der Umsatzerlöse mit wenigen Einzelkunden, in erster Linie großen Automobil- und Nutzfahrzeugherstellern. Mit der MAN Trucks & Bus AG habe das Unternehmen in 2012 über 63% der Umsatzerlöse erwirtschaftet. Hieraus ergebe sich eine außerordentlich hohe Abhängigkeit.
Wegen des positiven Branchensentiments ist eine hohe Nachfrage nach der Hörmann Finance-Anleihe sowie eine vorzeitige Beendigung der Zeichnungsfrist zu erwarten, so die Experten von "fixed-income.org". Der niedrigste Kupon der Ratingklasse lasse aber wenig Spielraum für Kurssteigerungen. (25.11.2013/alc/a/a)
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