KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer: KTG Energie-Anleihe als "durchschnittlich attraktiv (negativer Ausblick)" bewertet
Düsseldorf (www.anleihencheck.de) - In ihrem aktuellen Mittelstandsanleihen-Barometer zur KTG Energie-Anleihe (ISIN DE000A1ML257 / WKN A1ML25) kommt die KFM Deutsche Mittelstand AG zu dem Ergebnis, die Anleihe als "durchschnittlich attraktiv (negativer Ausblick)" (2,5 von 5 möglichen Sternen) einzustufen.
Die KTG Energie AG mit Sitz in Hamburg sei auf die Produktion erneuerbarer Energie aus nachwachsenden Rohstoffen spezialisiert. Dazu betreibe das Unternehmen seit 2006 Biogasanlagen in Deutschland und decke die gesamte Wertschöpfungskette von der Planung und der Errichtung bis zum Betrieb der Anlagen ab. Aktuell betreibe das Unternehmen eigene Biogasanlagen mit einer Leistung von über 56 MW (Stand 31.10.2015).
Der Absatz sei über das Erneuerbare-Energien-Gesetz (EEG) für eine Laufzeit von 20 Jahren zu festgelegten Konditionen garantiert. Mit der Mehrheitsgesellschafterin KTG Agrar SE sei die Versorgung mit nachwachsenden Rohstoffen - insbesondere mit Zwischenfrüchten, Gras und Stroh - langfristig gesichert worden. Derzeit beschäftige die KTG Energie 98 Mitarbeiter (Stand 31.10.2015).
Im Geschäftsjahr 2014/2015 habe die KTG Energie AG ein weiteres Umsatz- und Ergebniswachstum verzeichnen können. Der ertragsstarke Anlagenumsatz sei von etwa 65 Mio. Euro im Geschäftsjahr 2013/14 um rund 13% auf etwa 73 Mio. Euro gesteigert worden. Das EBITDA sei leicht überproportional um rund 14% auf etwa 25 Mio. Euro (2013/14: 22 Mio. Euro) gewachsen, das EBIT um rund 11% auf etwa 13 Mio. Euro (2013/14: 12 Mio. Euro). Insgesamt sei ein steigendes Nachsteuerergebnis von 2,5 Mio. Euro erwirtschaftet worden (2013/14: 1,9 Mio. Euro). Im Vergleich zum Vorjahr 2013/14 habe sich damit das Wachstumstempo der KTG Energie AG - auch unter Berücksichtigung der Tatsache, dass das Geschäftsjahr 2013 ein Rumpfgeschäftsjahr mit nur zehn Monaten gewesen sei - reduziert.
Die Konzern-Eigenkapitalquote der KTG Energie AG habe zum Geschäftsjahresende 2014/15 auf 14,1% erhöht werden können (Vj. 10,5%). Hintergrund sei im Wesentlichen eine Kapitalerhöhung im Volumen von 7,7 Mio. Euro im August 2015.
Die Mehrheitsgesellschafterin KTG Agrar SE sichere sowohl die Versorgung mit Inputstoffen für die Bioenergieanlagen als auch die teilweise Finanzierung einzelner Anlagen. Mit Veröffentlichung des Jahresabschlusses 2015 der KTG Agrar SE sei eine überproportionale Ausweitung der Netto-Verschuldung offenbar geworden. Unerwartet sei insbesondere die deutliche Ausweitung der Anleihe-Verbindlichkeiten gewesen. Entsprechend habe sich die Risikoeinschätzung aufgrund des gestiegenen Refinanzierungsrisikos für die KTG Agrar SE deutlich verschlechtert. Aufgrund der bestehenden Beziehungen zwischen der KTG Agrar SE und der KTG Energie AG erhöhe dies auch die Risikoeinschätzung zur KTG Energie.
Die im September 2012 mit einem Volumen von 50 Mio. Euro emittierte Mittelstandsanleihe der KTG Energie AG habe einen Zinskupon von 7,25% p.a. (Zinstermin 28.09.) und eine Laufzeit bis zum 28.09.2018. Die Anleihe könne vorzeitig (teilweise oder vollständig) durch die Emittentin mit einer Frist von vier Wochen zum nächstmöglichen Zinsfälligkeitstermin zum Nennwert gekündigt und zurückgezahlt werden. Auf aktueller Kursbasis (89,35% am 02.06.2016) ergebe sich bis zur Kündigungsmöglichkeit am 28.09.2016 eine Rendite von 45,36% p.a., bis zur Kündigungsmöglichkeit am 28.09.2017 eine Rendite von 17,14% p.a. und bis zum Ende der Laufzeit am 28.09.2018 eine Rendite von 13,25% p.a.
Aufgrund der stabilen und ertragreichen Geschäftsentwicklung der KTG Energie, der aber auch geringeren Wachstumsperspektiven und der erhöhten Risiken aus den Finanz- und Leistungsbeziehungen mit der Mehrheitsgesellschafterin KTG Agrar SE in Verbindung mit der attraktiven Rendite der Anleihe von 13,25% p.a. (bei Berechnung bis Laufzeitende auf Kursbasis 89,35% am 02.06.2016) bewerten wir die 7,25%-KTG Energie-Anleihe als "durchschnittlich attraktiv (negativer Ausblick)", so die KFM Deutsche Mittelstand AG. (03.06.2016/alc/n/a)
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