KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer: 8,50%-R-LOGITECH-Anleihe auf "äußerst attraktiv" hochgestuft
Düsseldorf (www.anleihencheck.de) - In ihrem aktuellen KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer zu der 8,50%-Anleihe (ISIN DE000A19WVN8 / WKN A19WVN) der R-LOGITECH S.A.R.L. mit Laufzeit bis zum 29.03.2023 kommt die KFM Deutsche Mittelstand AG zu dem Ergebnis, die Anleihe auf "äußerst attraktiv" (5 von 5 möglichen Sternen) hochzustufen.
Die 1972 gegründete R-LOGITECH sei ein Schwesterunternehmen der Metalcorp Group B.V. unter dem gemeinsamen Dach der Monaco Resources Group und führender Player im Bereich der Logistik auf dem afrikanischen Kontinent, einem relativ konkurrenzarmen Umfeld, da nur wenige Akteure über eine Afrika-Strategie verfügen würden.
R-LOGITECH sei unterteilt in die Sparten Logistik und Technologie. In der Sparte Logistik bündele das Unternehmen die Verwaltung von Häfen und Terminals sowie die Erbringung von Logistikdienstleistungen. In der Sparte Technologie stelle R-LOGITECH Beschaffungslösungen, Reparatur und Wartung bereit.
Internationale Konzerne, die auf dem afrikanischen Kontinent Rohstoffe einkaufen würden, würden spezialisierte Maschinen, Logistikeinrichtungen, Instandhaltung, Verladekapazitäten etc. benötigen. Das könne R-LOGITECH an sehr vielen Standorten aus einer Hand anbieten. Dabei agiere das Unternehmen als reiner Dienstleister. Das Unternehmen werde mit entsprechenden Honoraren für Dienstleistungen entgolten, sodass Preisschwankungen der Güter, die für die Kunden bewegt würden, keinen Einfluss auf die Geschäftsentwicklung der R-LOGITECH hätten. Auch Währungseffekte seien stark eingegrenzt, da in den jeweiligen Ländern Kosten und Erträge in Landeswährung anfallen würden. Gleichzeitig erfolge die Abrechnung mit den Kunden, die meist internationale Konzerne aus Europa oder den USA seien, in US-Dollar oder Euro und damit innerhalb des europäischen Rechtsrahmens.
R-LOGITECH habe im ersten Halbjahr des Jahres 2018 einen Umsatz von 56,4 Mio. Euro erzielt und übertreffe damit bereits die Umsatzerlöse des gesamten Jahres 2017 in Höhe von 40,6 Mio. Euro. Aufgrund dieses starken ersten Halbjahres erwarten wir für das Gesamtjahr 2018 einen Umsatzanstieg weit über die bisherigen Planzahlen für 2018 hinaus, so die KFM Deutsche Mittelstand AG. Der Logistikmarkt in Afrika boome weiterhin. R-Logitech bediene diesen Markt in besonderer Weise. Mitbewerber seien in diesem französischsprachigen Raum kaum vorhanden. Der Rohertrag sei auf 27,2 Mio. Euro (Gesamtjahr 2017: 37,9 Mio. Euro) gestiegen, was einer Rohertragsmarge von 48% entspreche. Das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) habe im ersten Halbjahr des abgelaufenen Geschäftsjahres 8,8 Mio. Euro erreicht, verglichen mit dem Gesamtjahr 2017 mit 12,8 Mio. Euro ebenfalls eine enorme Steigerung.
Hochgerechnet auf das Gesamtjahr 2018 würden sich somit ein EBIT von ca. 16 bis 18 Mio. Euro ergeben. Der Vorsteuergewinn (EBT) für das erste Halbjahr 2018 betrage 6,9 Mio. Euro verglichen mit dem Gesamtjahr 2017 in Höhe von 11,4 Mio. Euro. Höhere Zinskosten aufgrund der im Jahr 2018 neu emittierten Anleihe hätten überkompensiert werden können. Die Konzern-Bilanzsumme habe sich von 74,8 Mio. Euro auf 98,1 Mio. Euro bei nahezu gleichbleibender Konzern-Eigenkapitalquote von ca. 34% erhöht. Die Gesellschaft verfüge zum 30.06.2018 über Liquiditätsreserven in Höhe von 28,0 Mio. Euro. Die Mittel aus der Anleihe würden unter anderem dazu genutzt, um in neue Ports und Hafenterminals sowie in neue Flughafenterminals zu investieren. Die Gesellschaft plane die eingeworbenen Anleihemittel zeitnah innerhalb des laufenden Jahres 2019 zu investieren. Die Ergebnis- und Vorausschaurechnungen seien konservativ geplant, womit eine hohe Planungssicherheit des Zahlenwerkes einhergehe. Die Planungssicherheit ergebe sich auch aus den langfristig geschlossenen Verträgen mit bonitätsstarken Adressen.
Die im März 2018 emittierte nicht nachrangige und unbesicherte Mittelstandsanleihe der R-LOGITECH S.A.R.L. sei mit einem Zinskupon von 8,50% p.a. (Zinstermin jährlich am 29.03.) ausgestattet und habe eine fünfjährige Laufzeit bis zum 29.03.2023. Die Anleihe habe ein Gesamtvolumen von 25 Mio. Euro mit einer Stückelung von 1.000 Euro. Die Anleihe werde u.a. an den Börsenplätzen Stuttgart, Frankfurt, Berlin, Hamburg, und Tradegate gehandelt. In den Anleihebedingungen seien vorzeitige Kündigungsmöglichkeiten nach Wahl der Emittentin vom 29.03.2021 bis 28.03.2022 zu 104% und vom 29.03.2022 bis zum 28.03.2023 zu 102% des Nennwerts vorgesehen. Die Emittentin verpflichte sich und ihre Tochtergesellschaften zur Einhaltung einer Eigenkapitalquote von mindestens 25% und einer Ausschüttungsbeschränkung von max. 50% des im konsolidierten und geprüften Jahresabschluss festgestellten Jahresgewinns.
Die Emittentin weise einen erfolgreichen Track Record nach und habe sich in den vergangenen Jahren und Jahrzehnten in der wachstumsstarken Region Afrika eine hohe Reputation erarbeitet. Aufgrund des risikoaversen Geschäftsmodells, der soliden Eigenkapitalquote und der zu erwartenden nachhaltigen Ausweitung von Umsatz und Ertrag für die kommenden Jahre in Verbindung mit der Rendite auf Endfälligkeit in Höhe von 7,77% p.a. (Kurs von 102,45% am 30.01.2019) wird die 8,50%-R-LOGITECH-Anleihe nun als "äußerst attraktiv" (5 von 5 möglichen Sternen) bewertet, so die KFM Deutsche Mittelstand AG. (31.01.2019/alc/n/a)
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