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AB zu Multi-Asset: Ein dynamischer Ansatz bei der Duration wird entscheidend in 2022
07.02.22 12:55
AllianceBernstein
London (www.anleihencheck.de) - Inflationsängste haben die Zinsvolatilität auf ein höheres Maß als bei Hochzinsanleihen getrieben. US-Staatsanleihen verzeichnen mittlerweile signifikant höhere Ausschläge als US-Hochzinsanleihen, so Karen Watkin, Portfolio Manager All Market Income beim Asset Manager AllianceBernstein (AB).
In den letzten zehn Jahren hätten Staatsanleihen den Anlegern sowohl positive Renditen als auch ein gewisses Maß an Stabilität beschert. Doch im Jahresverlauf 2021 und in der Anfangsphase des Jahres 2022 habe sich dieser Mechanismus abgeschwächt. Die Volatilität an den Märkten für US-Staatsanleihen sei über weite Strecken des Jahres überdurchschnittlich hoch gewesen. Ganz im Gegensatz zum Markt für hochverzinsliche Anleihen, der sich einer weitaus größeren Stabilität erfreut habe und dessen Risiko im Durchschnitt deutlich unter dem von US-Treasuries gelegen habe. Dies sei darauf zurückzuführen, dass sich die Märkte auf den Kurswechsel der Zentralbanken hin zu einer strafferen Geldpolitik angesichts des steigenden Inflationsdrucks eingestellt hätten.
Nachdem der Januar nun vorbei sei, könnte die Volatilität der Zinssätze zwar weiter anhalten. Aber inzwischen würden die Märkte vier bis fünf Zinserhöhungen für dieses Jahr einpreisen, so dass ab jetzt ein gewisses Abwärtsrisiko für US-Treasuries wegfalle. Daher könnte sich die Schwankungsbreite an den Märkten für Staatsanleihen allmählich normalisieren und dazu beitragen, dass sie wieder als Mittel zur Diversifizierung in Multi-Asset-Portfolios eingesetzt würden. Gleichwohl sei es nach wie vor erforderlich, bei diesen Engagements flexibel und dynamisch zu sein, um das vor uns liegende, potenziell schwierige Umfeld zu meistern.
In der Zwischenzeit dürfte sich die Volatilität an den Fremdkapitalmärkten ebenfalls normalisieren, wenngleich sie unterdurchschnittlich bleiben dürfte. In Anbetracht der starken Fundamentaldaten von Unternehmensanleihen, der niedrigen Ausfallraten und der sich verbessernden Qualität der Kredite seien sie im gegenwärtigen Umfeld eine attraktive Renditequelle. (07.02.2022/alc/a/a)
In den letzten zehn Jahren hätten Staatsanleihen den Anlegern sowohl positive Renditen als auch ein gewisses Maß an Stabilität beschert. Doch im Jahresverlauf 2021 und in der Anfangsphase des Jahres 2022 habe sich dieser Mechanismus abgeschwächt. Die Volatilität an den Märkten für US-Staatsanleihen sei über weite Strecken des Jahres überdurchschnittlich hoch gewesen. Ganz im Gegensatz zum Markt für hochverzinsliche Anleihen, der sich einer weitaus größeren Stabilität erfreut habe und dessen Risiko im Durchschnitt deutlich unter dem von US-Treasuries gelegen habe. Dies sei darauf zurückzuführen, dass sich die Märkte auf den Kurswechsel der Zentralbanken hin zu einer strafferen Geldpolitik angesichts des steigenden Inflationsdrucks eingestellt hätten.
In der Zwischenzeit dürfte sich die Volatilität an den Fremdkapitalmärkten ebenfalls normalisieren, wenngleich sie unterdurchschnittlich bleiben dürfte. In Anbetracht der starken Fundamentaldaten von Unternehmensanleihen, der niedrigen Ausfallraten und der sich verbessernden Qualität der Kredite seien sie im gegenwärtigen Umfeld eine attraktive Renditequelle. (07.02.2022/alc/a/a)