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PNE WIND-Anleihe: Kupon 8,00%, sehr gutes Chance/Risiko-Verhältnis
03.05.13 10:40
fixed-income.org
Wolfratshausen (www.anleihencheck.de) - Christian Schiffmacher und Robert Cleve, Experten von "fixed-income.org" - Die Plattform für Emittenten und Investoren am Anleihemarkt - empfehlen die Anleihe (ISIN DE000A1R0741 / WKN A1R074) der PNE WIND AG vom 4. Mai bis zum 10. Mai 2013 zu zeichnen.
Die PNE WIND AG emittiere eine Unternehmensanleihe im Volumen von bis zu 100 Mio. Euro. Bei einer Laufzeit von fünf Jahren biete die Gesellschaft einen Kupon von 8,00%. EulerHermes stufe die PNE WIND AG mit BBB- (bei positivem Ausblick) ein. Die Mittel sollten vorwiegend zum Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung an der WKN AG verwendet werden, die international sehr gut aufgestellt sei und in den kommenden Jahren deutlich positive Ergebnisbeiträge liefern dürfte.
Die PNE WIND AG sei der größte börsennotierte Projektierer von Windparks in Deutschland. Die Gesellschaft sei auf dem Gebiet der Entwicklung, Projektierung, Realisierung und dem Betrieb von Windparks im In- und Ausland auf dem Festland (onshore) sowie auf hoher See (offshore) tätig. Dabei liege der Schwerpunkt der Tätigkeit der PNE WIND-Gruppe vornehmlich in der Entwicklung und Projektierung, wobei aber bei deutschen Onshore-Windparkprojekten auch die anschließende Realisierung eine wesentliche Tätigkeit darstelle.
Ein weiteres Tätigkeitsfeld der PNE WIND-Gruppe sei die Erzeugung von Strom aus erneuerbaren Energien. Im Kern sei das von der Gesellschaft aktuell verfolgte Geschäftsmodell jedoch darauf gerichtet, onshore und offshore geeignete Standorte für Windparks zu sichern, dort Windparks zu projektieren und diese anschließend an Investoren zu veräußern. Die PNE WIND-Gruppe habe seit 1995 bereits 98 Onshore-Windparks mit insgesamt 568 Windkraftanlagen (Gesamtnennleistung: 814 MW, Stand 31. Dezember 2012) im gesamten Bundesgebiet projektiert. Neben der Entwicklung, Projektierung und Realisierung neuer Windparks betreibe die PNE WIND-Gruppe das so genannte Repowering, bei dem ältere Windkraftanlagen mit geringer Leistung durch leistungsstärkere Neuanlagen ersetzt würden.
Im Bereich Windkraft onshore Ausland habe die PNE WIND-Gruppe seit 2007 durch die Gründung von Tochtergesellschaften und über Joint Ventures den Markteinstieg in insgesamt sieben Ländern (Vereinigtes Königreich, USA, Kanada, Rumänien, Türkei, Ungarn und Bulgarien) vollzogen. Wenn der Erwerb der Mehrheitsbeteiligung an der WKN AG vollzogen werde, würde dies die Geschäftstätigkeit der PNE WIND-Gruppe im Ausland deutlich ausweiten, da die WKN AG neben Deutschland in zahlreichen weiteren Ländern Europas (vor allem in Frankreich, Italien, Polen, Schweden, der Ukraine und dem Vereinigten Königreich) sowie in Südafrika und den USA tätig sei. Dabei sei die WKN AG im Ausland insbesondere in vielen Märkten vertreten, in denen die PNE WIND-Gruppe bislang noch nicht aktiv sei.
Im Bereich Windkraft offshore entwickle die PNE WIND-Gruppe bereits seit 1999 Offshore-Windparks vor der deutschen Küste. Vier von der Gesellschaft in der Nordsee entwickelte Projekte seien bereits vom Bundesamt für Seeschifffahrt und Hydrographie (BSH) genehmigt und erfolgreich veräußert worden. Für insgesamt fünf weitere Offshore-Projekte in der Nordsee betreibe die Gesellschaft derzeit das Genehmigungsverfahren.
PNE habe derzeit eine Pipeline von rund 6.680 MW, davon seien 3.579 MW auf See (offshore) und rund 3.100 MW an Land (onshore). Rund 2.000 MW seien im Ausland in Bearbeitung. Im Zeitraum von 2013 bis 2015 sollten den Investoren rund 190 MW in Deutschland und rund 550 MW im Ausland angeboten werden. Daraus ergebe sich ein Umsatzpotenzial von etwa 450 Mio. Euro.
Die Projekte Gode Wind I-III seien 2012 an DONG Energy zum Gesamtkaufpreis von 157 Mio. Euro verkauft worden. Davon seien 82 Mio. Euro in der G+V 2012 bereits verbucht. 75 Mio. Euro sollten in Abhängigkeit von zu erreichenden Milestones gezahlt werden. 2 Mio. Euro seien bereits in März geflossen. Die Milestones würden im Wesentlichen die finale Investitionsentscheidung seitens DONG Energy betreffen. Diese Entscheidung und damit der Zahlungseingang seien angesichts der jüngsten Pressemeldungen zum Rahmenabkommen zwischen Siemens und DONG Energy zur Lieferung von 154 Offshore-Windturbinen zur Installation im Gode Wind-Projekt sehr wahrscheinlich. DONG Energy gehöre zu 75% dem dänischen Staat und sei auch angesichts eines BBB+ Ratings von S&P als bonitätsstark einzustufen.
Die Experten von "fixed-income.org" erwarten für 2013 beim Umsatz in Höhe von 106,2 Mio. Euro ein EBITDA in Höhe von 36,2 Mio. Euro. Die ausstehenden Milestone-Zahlungen aus dem Verkauf von Gode Wind-Projekten (75 Mio. Euro) und das Auslandsgeschäft würden die Unternehmensentwicklung sowohl umsatz- als auch ergebnisseitig bis 2015 prägen. Das Rahmenabkommen zwischen DONG Energy und Siemens zur Lieferung von Windturbinen mache die finale Investitionsentscheidung (FID) seitens DONG Energy sehr wahrscheinlich.
Der Emissionserlös solle vorwiegend zum Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung an der WKN AG verwendet werden. PNE WIND plane, rund 43% des Nettoemissionserlöses zur Zahlung des Kaufpreises für den Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung an der WKN AG zu verwenden. Wenn ein an der WKN AG beteiligter industrieller Investor sein Mitveräußerungsrecht ausübe, sei zum Erwerb der - dann entsprechend höheren - Beteiligung an der WKN AG, möglicherweise aber auch ein deutlich größerer Teil in Höhe von rund 72% erforderlich. Für den Fall des Vollzugs der Akquisition werde die Emittentin außerdem möglicherweise weitere Teile des Emissionserlöses im Umfang von bis zu 15% zur Finanzierung des laufenden Geschäftsbetriebs der WKN AG und gegebenenfalls auch zur Refinanzierung bestehender Finanzverbindlichkeiten der WKN AG verwenden.
Die WKN AG ergänze mit ihrer internationalen Aufstellung die PNE WIND AG optimal und dürfte deutlich positive Ergebnisbeiträge liefern. Die Zinsdeckung dürfte bis 2015 sehr hoch sein und resultiere aus ausstehenden Milestones-Zahlungen, den positiven Deckungsbeiträgen aus dem Ausland und dem geringen Verschuldungsgrad.
Bei einem Kupon von 8,00% erscheint die PNE WIND-Anleihe sehr attraktiv, so die Experten von "fixed-income.org". (03.05.2013/alc/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Die PNE WIND AG emittiere eine Unternehmensanleihe im Volumen von bis zu 100 Mio. Euro. Bei einer Laufzeit von fünf Jahren biete die Gesellschaft einen Kupon von 8,00%. EulerHermes stufe die PNE WIND AG mit BBB- (bei positivem Ausblick) ein. Die Mittel sollten vorwiegend zum Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung an der WKN AG verwendet werden, die international sehr gut aufgestellt sei und in den kommenden Jahren deutlich positive Ergebnisbeiträge liefern dürfte.
Ein weiteres Tätigkeitsfeld der PNE WIND-Gruppe sei die Erzeugung von Strom aus erneuerbaren Energien. Im Kern sei das von der Gesellschaft aktuell verfolgte Geschäftsmodell jedoch darauf gerichtet, onshore und offshore geeignete Standorte für Windparks zu sichern, dort Windparks zu projektieren und diese anschließend an Investoren zu veräußern. Die PNE WIND-Gruppe habe seit 1995 bereits 98 Onshore-Windparks mit insgesamt 568 Windkraftanlagen (Gesamtnennleistung: 814 MW, Stand 31. Dezember 2012) im gesamten Bundesgebiet projektiert. Neben der Entwicklung, Projektierung und Realisierung neuer Windparks betreibe die PNE WIND-Gruppe das so genannte Repowering, bei dem ältere Windkraftanlagen mit geringer Leistung durch leistungsstärkere Neuanlagen ersetzt würden.
Im Bereich Windkraft onshore Ausland habe die PNE WIND-Gruppe seit 2007 durch die Gründung von Tochtergesellschaften und über Joint Ventures den Markteinstieg in insgesamt sieben Ländern (Vereinigtes Königreich, USA, Kanada, Rumänien, Türkei, Ungarn und Bulgarien) vollzogen. Wenn der Erwerb der Mehrheitsbeteiligung an der WKN AG vollzogen werde, würde dies die Geschäftstätigkeit der PNE WIND-Gruppe im Ausland deutlich ausweiten, da die WKN AG neben Deutschland in zahlreichen weiteren Ländern Europas (vor allem in Frankreich, Italien, Polen, Schweden, der Ukraine und dem Vereinigten Königreich) sowie in Südafrika und den USA tätig sei. Dabei sei die WKN AG im Ausland insbesondere in vielen Märkten vertreten, in denen die PNE WIND-Gruppe bislang noch nicht aktiv sei.
Im Bereich Windkraft offshore entwickle die PNE WIND-Gruppe bereits seit 1999 Offshore-Windparks vor der deutschen Küste. Vier von der Gesellschaft in der Nordsee entwickelte Projekte seien bereits vom Bundesamt für Seeschifffahrt und Hydrographie (BSH) genehmigt und erfolgreich veräußert worden. Für insgesamt fünf weitere Offshore-Projekte in der Nordsee betreibe die Gesellschaft derzeit das Genehmigungsverfahren.
Die Projekte Gode Wind I-III seien 2012 an DONG Energy zum Gesamtkaufpreis von 157 Mio. Euro verkauft worden. Davon seien 82 Mio. Euro in der G+V 2012 bereits verbucht. 75 Mio. Euro sollten in Abhängigkeit von zu erreichenden Milestones gezahlt werden. 2 Mio. Euro seien bereits in März geflossen. Die Milestones würden im Wesentlichen die finale Investitionsentscheidung seitens DONG Energy betreffen. Diese Entscheidung und damit der Zahlungseingang seien angesichts der jüngsten Pressemeldungen zum Rahmenabkommen zwischen Siemens und DONG Energy zur Lieferung von 154 Offshore-Windturbinen zur Installation im Gode Wind-Projekt sehr wahrscheinlich. DONG Energy gehöre zu 75% dem dänischen Staat und sei auch angesichts eines BBB+ Ratings von S&P als bonitätsstark einzustufen.
Die Experten von "fixed-income.org" erwarten für 2013 beim Umsatz in Höhe von 106,2 Mio. Euro ein EBITDA in Höhe von 36,2 Mio. Euro. Die ausstehenden Milestone-Zahlungen aus dem Verkauf von Gode Wind-Projekten (75 Mio. Euro) und das Auslandsgeschäft würden die Unternehmensentwicklung sowohl umsatz- als auch ergebnisseitig bis 2015 prägen. Das Rahmenabkommen zwischen DONG Energy und Siemens zur Lieferung von Windturbinen mache die finale Investitionsentscheidung (FID) seitens DONG Energy sehr wahrscheinlich.
Der Emissionserlös solle vorwiegend zum Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung an der WKN AG verwendet werden. PNE WIND plane, rund 43% des Nettoemissionserlöses zur Zahlung des Kaufpreises für den Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung an der WKN AG zu verwenden. Wenn ein an der WKN AG beteiligter industrieller Investor sein Mitveräußerungsrecht ausübe, sei zum Erwerb der - dann entsprechend höheren - Beteiligung an der WKN AG, möglicherweise aber auch ein deutlich größerer Teil in Höhe von rund 72% erforderlich. Für den Fall des Vollzugs der Akquisition werde die Emittentin außerdem möglicherweise weitere Teile des Emissionserlöses im Umfang von bis zu 15% zur Finanzierung des laufenden Geschäftsbetriebs der WKN AG und gegebenenfalls auch zur Refinanzierung bestehender Finanzverbindlichkeiten der WKN AG verwenden.
Die WKN AG ergänze mit ihrer internationalen Aufstellung die PNE WIND AG optimal und dürfte deutlich positive Ergebnisbeiträge liefern. Die Zinsdeckung dürfte bis 2015 sehr hoch sein und resultiere aus ausstehenden Milestones-Zahlungen, den positiven Deckungsbeiträgen aus dem Ausland und dem geringen Verschuldungsgrad.
Bei einem Kupon von 8,00% erscheint die PNE WIND-Anleihe sehr attraktiv, so die Experten von "fixed-income.org". (03.05.2013/alc/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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