| H1-Rekordumsatz bei weiterer Verzögerung des SmG-Auftrags CEOTRONICS hat am Montag über die vorläufige Entwicklung im ersten Halbjahr des Geschäftsjahres 2025/26 berichtet und einen Rekordumsatz vermeldet. Die Ergebnisse spiegeln u.a. die Auslieferung des 2. SmG-Loses wider, welche in den kommenden Tagen abgeschlossen sein wird. Gleichzeitig ist der Zeitpunkt für die Vergabe des 3. Loses weiterhin unklar, wenngleich ein Auftrag in den kommenden Wochen u.E. wahrscheinlich ist. [Tabelle] Deutliche Erlössteigerung bei rückläufigem Auftragseingang: Im zum 30. November 2025 endenden H1 des Geschäftsjahres 2025/26 erzielte CeoTronics nach vorläufigen Zahlen einen Konzernumsatz von 34,2 Mio. EUR (+61,5% yoy), was sich mit unserer Erwartung i.H.v. 34,0 Mio. EUR deckt. Grund für das starke Wachstum war die Verumsatzung des 2. SmG-Loses über 30.000 PTTs, welches planmäßig bis Mitte Dezember vollständig ausgeliefert wird. Im Gegensatz dazu ist noch keine Entscheidung über den Auftrag für das 3. SmG-Los gefallen, da erst vor kurzem der Gesamthaushalt 2026 vom Bundestag verabschiedet wurde und die zuständigen Ausschüsse erst in den kommenden Tagen auf Einzelprojektebene über Beschaffungen entscheiden. Die Entscheidung über das dritte Los, welches wir trotz der zeitlichen Verzögerung nicht gefährdet sehen, dürfte den Auftragseingang für H2 deutlich verbessern, da dieses bis zu 50.000 Einheiten umfassen könnte, die einen Auftragswert von mehr als 40 Mio. EUR darstellen würden. In H1 konnten zwar keine Großaufträge vermeldet werden, der Auftragseingang lag jedoch mit 13,8 Mio. EUR signifikant oberhalb unserer Erwartungen und zeigt die Robustheit der CEOTRONICS auch abseits des SmG-Auftrags. Starkes H1 und Großauftrag in H2 lassen Guidance realistisch erscheinen: Das zweite Halbjahr des laufenden Geschäftsjahres dürfte produktionsseitig von dem im April vermeldeten Großauftrag über 13,5 Mio. EUR geprägt sein, der planmäßig bis 31.05. vollständig ausgeliefert wird. Das dritte Los des SmG-Auftrags wird aufgrund der Vorlaufzeit in der Produktion im aktuellen Geschäftsjahr nicht mehr verumsatzt werden, sondern in die Ergebnisse der kommenden beiden Geschäftsjahren einfließen. Dementsprechend halten wir an unseren Prognosen fest, die für das H2 einen Umsatz von 25,5 Mio. EUR implizieren, bevor CEOTRONICS im kommenden Geschäftsjahr zu zweistelligem Wachstum zurückkehren und damit auch das eigene Mittelfristziel i.H.v. 65,0 Mio. EUR Umsatz erreichen dürfte. Fazit: CEOTRONICS hat ein hervorragendes erstes Halbjahr mit einer deutlichen Top Line-Steigerung abgeschlossen. Damit dürfte die Guidance für das Gesamtjahr trotz SmG-Verzögerungen erreicht werden, bevor im kommenden Geschäftsjahr das Wachstum weiter anziehen sollte. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung sowie unser Kursziel i.H.v. 15,00 EUR. |
