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KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer: 4,50%-Hörmann-Anleihe als "durchschnittlich attraktiv" eingestuft - Anleihenews
27.07.17 10:18
KFM Deutsche Mittelstand AG
Düsseldorf (www.anleihencheck.de) - In ihrem aktuellen KFM-Barometer zur 4,50%-Anleihe (ISIN DE000A2AAZG8 / WKN A2AAZG) der Hörmann Industries GmbH kommt die KFM Deutsche Mittelstand AG zu dem Ergebnis, die Anleihe aufgrund der rückläufigen Rendite als "durchschnittlich attraktiv" (drei von fünf möglichen Sternen) einzustufen.
Die Aktivitäten der Hörmann Industries mit ihren drei Geschäftsbereichen würden das Industrie-Geschäft der 1955 gegründeten Hörmann-Gruppe bündeln.
Im größten Segment "Automotive" agiere Hörmann als führender Zulieferer von metallischen Komponenten und Systemen für die Nutzfahrzeug-, Bau- und Landmaschinenindustrie. Dazu würden beispielsweise Chassisteile wie Rahmenlängsträger für schwere Lkw oder Komplettsysteme gehören, die Just-in-Sequence an fast alle bedeutenden Fahrzeughersteller (OEMs) geliefert würden. Im Segment "Automotive" würden etwa 74% des Konzernumsatzes erwirtschaftet (Geschäftsjahr 2016). Hörmann decke die komplette Wertschöpfungskette von der Entwicklung über die Produktion bis hin zur Logistik und zum Service ab. Historisch bestehe eine enge Geschäftsbeziehung zum Kunden MAN, von dem in der Vergangenheit einzelne Produktionswerke übernommen worden seien. Aktuell befinde sich das Unternehmen im Aufbau eines weiteren Standortes in der Slowakei. In diesem Werk sollten primär lohnintensive Artikel durch voraussichtlich etwa 60 Mitarbeiter in der Produktion gefertigt werden.
Im zweiten Segment "Engineering" seien die Aktivitäten der Generalplanung von Ingenieurleistungen in der Baubranche gebündelt. Im Jahr 2014 sei der Bereich "Engineering" durch den Zukauf der Hörmann Logistik GmbH erweitert worden. Im dritten Segment "Dienstleistung Kommunikation", der Keimzelle der heutigen Hörmann-Gruppe, biete das Unternehmen Systeme und Serviceleistungen rund um die Kommunikations- und Sirenentechnologie. Die Geschäftsbereiche "Engineering" und "Kommunikation" seien durch die mehrheitliche Übernahme der VacuTec Messtechnik GmbH und die Erhöhung der Anteile an der Funkwerk AG im 3. Quartal 2016 weiter gestärkt worden.
Im Geschäftsjahr 2016 habe Hörmann einen Konzernumsatz von 464,6 Mio. Euro nach 435,4 Mio. Euro im Vorjahreszeitraum erzielt. Das Umsatzwachstum resultiere im Wesentlichen aus dem Segment "Dienstleistung Kommunikation", das den Umsatz auf 69,7 Mio. Euro habe steigern können (Vj. 28,5 Mio. Euro). Hintergrund sei im Wesentlichen die erstmalige unterjährige Vollkonsolidierung der Funkwerk AG mit einem Umsatzbeitrag von 37,0 Mio. Euro im Jahr 2016. Nachdem das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) im Jahr 2015 bereits deutlich auf 11,9 Mio. Euro habe gesteigert werden können, sei im ersten Halbjahr 2016 eine weitere Erhöhung auf 16,9 Mio. Euro erreicht worden. Damit habe die zuletzt bestätigte Umsatz- und Ergebnisprognose deutlich übertroffen werden können.
Für das Geschäftsjahr 2017 prognostiziere die Geschäftsführung einen Gesamtumsatz von 480,0 bis 490,0 Mio. Euro und ein Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) von etwa 13,0 Mio. Euro, wobei hierin bereits geplante Restrukturierungskosten von 2,5 Mio. Euro enthalten seien.
Per 31.12.2016 weise Hörmann Industries eine solide Eigenkapitalquote von 37,4% (Vorjahr: 33,4%) aus. Hervorzuheben sei, dass die Anleihemittel sowohl bei der Erstemission als auch bei der Folgeemission durch Liquidität gedeckt seien. Zum Bilanzstichtag habe das Unternehmen einen Nettofinanzmittelbestand von 39,1 Mio. Euro und ist damit anhaltend netto-schuldenfrei.
Mit Mitteilung vom 11.07.2017 habe Hörmann Industries bekannt gegeben, die Übernahme des derzeit von MAN gehaltenen 40%-Anteils an der Hörmann Automotive Gustavsburg GmbH zu beabsichtigen. Daneben sei bereits im Jahresabschluss 2016 eine anhaltende Investitionstätigkeit in die Automatisierung - insbesondere im Automotive-Bereich - kommuniziert worden. Entsprechend sei in den nächsten Jahren von investiven Liquiditätsabflüssen sowie einer eher stabilen bis leicht rückläufigen Eigekapitalquote auszugehen.
Die im November 2016 emittierte Mittelstandsanleihe der Hörmann Industries GmbH (vormals Hörmann Finance GmbH) sei mit einem Zinskupon von 4,50% p.a. (Zinstermin jährlich am 21.11.) ausgestattet und habe eine Laufzeit bis zum 21.11.2021. Der Emissionserlös von 30 Mio. Euro habe im Wesentlichen zur vorzeitigen Ablösung der 6,25%-Anleihe mit Laufzeit bis 2018 gedient. In den Anleihebedingungen seien vorzeitige Rückzahlungsmöglichkeiten der Emittentin ab dem 21.11.2019 zu 101,50% und ab 21.11.2020 zu 100,50% des Nennwertes vorgesehen.
Mit den geplanten Investitionen in die Produktionsautomatisierung begegne Hörmann dem Branchentrend der Nutzfahrzeugindustrie zu Plattformstrategien. Die geplante Entflechtung vom MAN-Konzern ermögliche ein erhöhtes Wachstum durch Kundendiversifizierung. Durch die in 2016 getätigten Übernahmen sei Hörmann Industries als langfristig ertragreiches und diversifiziertes Industrieunternehmen positioniert.
Aufgrund der hohen Solidität des Unternehmens, der guten betriebswirtschaftlichen Entwicklung sowie des positiven Ausblicks in Verbindung mit der leicht unterdurchschnittlichen Rendite von 2,81% p.a. (auf Kursbasis 106,50% am 26.07.2017) bewerten wir die 4,50%-Hörmann-Anleihe als "durchschnittlich attraktiv" (drei von fünf möglichen Sternen), so die KFM Deutsche Mittelstand AG. (27.07.2017/alc/n/a)
Die Aktivitäten der Hörmann Industries mit ihren drei Geschäftsbereichen würden das Industrie-Geschäft der 1955 gegründeten Hörmann-Gruppe bündeln.
Im zweiten Segment "Engineering" seien die Aktivitäten der Generalplanung von Ingenieurleistungen in der Baubranche gebündelt. Im Jahr 2014 sei der Bereich "Engineering" durch den Zukauf der Hörmann Logistik GmbH erweitert worden. Im dritten Segment "Dienstleistung Kommunikation", der Keimzelle der heutigen Hörmann-Gruppe, biete das Unternehmen Systeme und Serviceleistungen rund um die Kommunikations- und Sirenentechnologie. Die Geschäftsbereiche "Engineering" und "Kommunikation" seien durch die mehrheitliche Übernahme der VacuTec Messtechnik GmbH und die Erhöhung der Anteile an der Funkwerk AG im 3. Quartal 2016 weiter gestärkt worden.
Im Geschäftsjahr 2016 habe Hörmann einen Konzernumsatz von 464,6 Mio. Euro nach 435,4 Mio. Euro im Vorjahreszeitraum erzielt. Das Umsatzwachstum resultiere im Wesentlichen aus dem Segment "Dienstleistung Kommunikation", das den Umsatz auf 69,7 Mio. Euro habe steigern können (Vj. 28,5 Mio. Euro). Hintergrund sei im Wesentlichen die erstmalige unterjährige Vollkonsolidierung der Funkwerk AG mit einem Umsatzbeitrag von 37,0 Mio. Euro im Jahr 2016. Nachdem das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) im Jahr 2015 bereits deutlich auf 11,9 Mio. Euro habe gesteigert werden können, sei im ersten Halbjahr 2016 eine weitere Erhöhung auf 16,9 Mio. Euro erreicht worden. Damit habe die zuletzt bestätigte Umsatz- und Ergebnisprognose deutlich übertroffen werden können.
Per 31.12.2016 weise Hörmann Industries eine solide Eigenkapitalquote von 37,4% (Vorjahr: 33,4%) aus. Hervorzuheben sei, dass die Anleihemittel sowohl bei der Erstemission als auch bei der Folgeemission durch Liquidität gedeckt seien. Zum Bilanzstichtag habe das Unternehmen einen Nettofinanzmittelbestand von 39,1 Mio. Euro und ist damit anhaltend netto-schuldenfrei.
Mit Mitteilung vom 11.07.2017 habe Hörmann Industries bekannt gegeben, die Übernahme des derzeit von MAN gehaltenen 40%-Anteils an der Hörmann Automotive Gustavsburg GmbH zu beabsichtigen. Daneben sei bereits im Jahresabschluss 2016 eine anhaltende Investitionstätigkeit in die Automatisierung - insbesondere im Automotive-Bereich - kommuniziert worden. Entsprechend sei in den nächsten Jahren von investiven Liquiditätsabflüssen sowie einer eher stabilen bis leicht rückläufigen Eigekapitalquote auszugehen.
Die im November 2016 emittierte Mittelstandsanleihe der Hörmann Industries GmbH (vormals Hörmann Finance GmbH) sei mit einem Zinskupon von 4,50% p.a. (Zinstermin jährlich am 21.11.) ausgestattet und habe eine Laufzeit bis zum 21.11.2021. Der Emissionserlös von 30 Mio. Euro habe im Wesentlichen zur vorzeitigen Ablösung der 6,25%-Anleihe mit Laufzeit bis 2018 gedient. In den Anleihebedingungen seien vorzeitige Rückzahlungsmöglichkeiten der Emittentin ab dem 21.11.2019 zu 101,50% und ab 21.11.2020 zu 100,50% des Nennwertes vorgesehen.
Mit den geplanten Investitionen in die Produktionsautomatisierung begegne Hörmann dem Branchentrend der Nutzfahrzeugindustrie zu Plattformstrategien. Die geplante Entflechtung vom MAN-Konzern ermögliche ein erhöhtes Wachstum durch Kundendiversifizierung. Durch die in 2016 getätigten Übernahmen sei Hörmann Industries als langfristig ertragreiches und diversifiziertes Industrieunternehmen positioniert.
Aufgrund der hohen Solidität des Unternehmens, der guten betriebswirtschaftlichen Entwicklung sowie des positiven Ausblicks in Verbindung mit der leicht unterdurchschnittlichen Rendite von 2,81% p.a. (auf Kursbasis 106,50% am 26.07.2017) bewerten wir die 4,50%-Hörmann-Anleihe als "durchschnittlich attraktiv" (drei von fünf möglichen Sternen), so die KFM Deutsche Mittelstand AG. (27.07.2017/alc/n/a)