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KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer: 6,25%-Hörmann Finance-Anleihe auf "durchschnittlich attraktiv" gesenkt
18.10.16 12:04
KFM Deutsche Mittelstand AG
Düsseldorf (www.anleihencheck.de) - In ihrem aktuellen KFM-Barometer zur 6,25%-Anleihe der Hörmann Finance GmbH kommt die KFM Deutsche Mittelstand AG zu dem Ergebnis, die Anleihe auf "durchschnittlich attraktiv" (3 von 5 möglichen Sternen) herabzustufen.
Grund hierfür sei die sehr gute operative Entwicklung des Unternehmens, die die vom Unternehmen erwogene vorzeitige Anleihe-Kündigung überwiegend wahrscheinlich mache, in Verbindung mit einer niedrigen Rendite bis zur Fälligkeit bei Kündigung.
Die Aktivitäten der Hörmann Finance Gruppe, einem Teilkonzern der 1955 gegründeten Hörmann-Gruppe, seien unterteilt in drei Geschäftsbereiche.
Im größten Segment "Automotive" agiere Hörmann Finance als führender Zulieferer von metallischen Komponenten und Systemen für die Nutzfahrzeug-, Bau- und Landmaschinenindustrie. Dazu würden beispielsweise Chassisteile wie Rahmenlängsträger für schwere Lkw oder Komplettsysteme gehören, die Just-in-Sequence an fast alle bedeutenden Fahrzeughersteller (OEMs) geliefert würden. Im Segment "Automotive" würden etwa 80% des Konzernumsatzes erwirtschaftet (Geschäftsjahr 2015).
Hörmann Finance decke die komplette Wertschöpfungskette von der Entwicklung über die Produktion bis hin zur Logistik und zum Service ab. Historisch bestehe eine enge Geschäftsbeziehung zum Kunden MAN, von dem in der Vergangenheit einzelne Produktionswerke übernommen worden seien. Aktuell befinde sich das Unternehmen im Aufbau eines weiteren Standortes in der Slowakei. In diesem Werk sollten primär lohnbearbeitungsintensive Artikel durch voraussichtlich etwa 50 produktive Mitarbeiter gefertigt werden.
Im zweiten Segment "Engineering" seien die Aktivitäten in der Generalplanung von Ingenieurleistungen in der Baubranche gebündelt. Im Jahr 2014 sei der Bereich "Engineering" durch den Zukauf der Hörmann Logistik GmbH erweitert worden. Im dritten Segment "Dienstleistung Kommunikation", dem Kern der heutigen Hörmann-Gruppe, biete das Unternehmen Systeme und Serviceleistungen rund um die Kommunikations- und Sirenentechnologie.
Im ersten Halbjahr 2016 habe Hörmann einen Konzernumsatz von 207,2 Mio. Euro nach 198,1 Mio. Euro im Vorjahreszeitraum erzielt. Das Umsatzwachstum resultiere im Wesentlichen aus dem Segment "Dienstleistung Kommunikation", das den Umsatz auf 15,7 Mio. Euro habe steigern können (Vj. 9,6 Mio. Euro). Nachdem das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) im ersten Halbjahr 2015 deutlich auf 3,8 Mio. Euro habe gesteigert werden können, sei im ersten Halbjahr 2016 eine Stabilisierung des EBIT bei 3,4 Mio. Euro erreicht worden.
Für das Geschäftsjahr 2016 seien die Erwartungen hinsichtlich eines Gesamtumsatzes von 405,0 bis 411,0 Mio. Euro und eines Ergebnisses vor Zinsen und Steuern (EBIT) von etwa 10,0 Mio. Euro bestätigt worden.
Per 30.06.2016 weise Hörmann Finance eine weiterhin solide Eigenkapitalquote von 33,1% aus. Hervorzuheben sei, dass die Anleihemittel seit der Emission durch Liquidität gedeckt seien. Zum Bilanzstichtag habe das Unternehmen einen Nettofinanzmittelbestand von 20,6 Mio. Euro und sei damit netto-schuldenfrei.
Die im Dezember 2013 emittierte Mittelstandsanleihe der Hörmann Finance GmbH sei mit einem Zinskupon von 6,25% p.a. (Zinstermin jährlich am 5.12.) ausgestattet und habe eine Laufzeit bis zum 05.12.2018. Der Emissionserlös von 50 Mio. Euro diene im Wesentlichen zur Finanzierung von Investitionen sowie zur Optimierung der Finanzierungsstruktur der Hörmann-Gruppe. In den Anleihebedingungen seien vorzeitige Rückzahlungsmöglichkeiten der Emittentin zum 05.12.2016 zu 102% und zum 05.12.2017 zu 101% des Nennwertes vorgesehen.
Mit Pressemitteilung vom 11.10.2016 habe die Emittentin Hörmann Finance GmbH bekannt gegeben, die vorzeitige Rückzahlung der Unternehmensanleihe zu erwägen. Die nachhaltig solide Eigenkapitalquote, der hohe Finanzmittelbestand und das ertragreiche, aber auch branchentypisch volatilere Geschäftsmodell würden die erfolgreiche und frühzeitige Anleihe-Refinanzierung überwiegend wahrscheinlich erscheinen lassen. Aufgrund der Investitionen in den neuen Standort in der Slowakei und in die Produktionsautomatisierung sei die frühzeitige Sicherung einer langfristigen Finanzierung positiv zu werten.
Bei einem aktuellen Kurs von 102,50% (Kurs am 17.10.2016) ergebe sich bei einer Kündigung zum 05.12.2016 zu 102% eine Rendite von 2,10% p.a. Aufgrund der hohen Solidität des Unternehmens in Verbindung mit der unterdurchschnittlichen Rendite bei erwarteter vorzeitiger Kündigung bewerten wir die 6,25%-Hörmann-Anleihe nun als "durchschnittlich attraktiv" (3 von 5 möglichen Sternen), so die KFM Deutsche Mittelstand AG. (18.10.2016/alc/n/a)
Grund hierfür sei die sehr gute operative Entwicklung des Unternehmens, die die vom Unternehmen erwogene vorzeitige Anleihe-Kündigung überwiegend wahrscheinlich mache, in Verbindung mit einer niedrigen Rendite bis zur Fälligkeit bei Kündigung.
Im größten Segment "Automotive" agiere Hörmann Finance als führender Zulieferer von metallischen Komponenten und Systemen für die Nutzfahrzeug-, Bau- und Landmaschinenindustrie. Dazu würden beispielsweise Chassisteile wie Rahmenlängsträger für schwere Lkw oder Komplettsysteme gehören, die Just-in-Sequence an fast alle bedeutenden Fahrzeughersteller (OEMs) geliefert würden. Im Segment "Automotive" würden etwa 80% des Konzernumsatzes erwirtschaftet (Geschäftsjahr 2015).
Hörmann Finance decke die komplette Wertschöpfungskette von der Entwicklung über die Produktion bis hin zur Logistik und zum Service ab. Historisch bestehe eine enge Geschäftsbeziehung zum Kunden MAN, von dem in der Vergangenheit einzelne Produktionswerke übernommen worden seien. Aktuell befinde sich das Unternehmen im Aufbau eines weiteren Standortes in der Slowakei. In diesem Werk sollten primär lohnbearbeitungsintensive Artikel durch voraussichtlich etwa 50 produktive Mitarbeiter gefertigt werden.
Im ersten Halbjahr 2016 habe Hörmann einen Konzernumsatz von 207,2 Mio. Euro nach 198,1 Mio. Euro im Vorjahreszeitraum erzielt. Das Umsatzwachstum resultiere im Wesentlichen aus dem Segment "Dienstleistung Kommunikation", das den Umsatz auf 15,7 Mio. Euro habe steigern können (Vj. 9,6 Mio. Euro). Nachdem das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) im ersten Halbjahr 2015 deutlich auf 3,8 Mio. Euro habe gesteigert werden können, sei im ersten Halbjahr 2016 eine Stabilisierung des EBIT bei 3,4 Mio. Euro erreicht worden.
Für das Geschäftsjahr 2016 seien die Erwartungen hinsichtlich eines Gesamtumsatzes von 405,0 bis 411,0 Mio. Euro und eines Ergebnisses vor Zinsen und Steuern (EBIT) von etwa 10,0 Mio. Euro bestätigt worden.
Per 30.06.2016 weise Hörmann Finance eine weiterhin solide Eigenkapitalquote von 33,1% aus. Hervorzuheben sei, dass die Anleihemittel seit der Emission durch Liquidität gedeckt seien. Zum Bilanzstichtag habe das Unternehmen einen Nettofinanzmittelbestand von 20,6 Mio. Euro und sei damit netto-schuldenfrei.
Die im Dezember 2013 emittierte Mittelstandsanleihe der Hörmann Finance GmbH sei mit einem Zinskupon von 6,25% p.a. (Zinstermin jährlich am 5.12.) ausgestattet und habe eine Laufzeit bis zum 05.12.2018. Der Emissionserlös von 50 Mio. Euro diene im Wesentlichen zur Finanzierung von Investitionen sowie zur Optimierung der Finanzierungsstruktur der Hörmann-Gruppe. In den Anleihebedingungen seien vorzeitige Rückzahlungsmöglichkeiten der Emittentin zum 05.12.2016 zu 102% und zum 05.12.2017 zu 101% des Nennwertes vorgesehen.
Mit Pressemitteilung vom 11.10.2016 habe die Emittentin Hörmann Finance GmbH bekannt gegeben, die vorzeitige Rückzahlung der Unternehmensanleihe zu erwägen. Die nachhaltig solide Eigenkapitalquote, der hohe Finanzmittelbestand und das ertragreiche, aber auch branchentypisch volatilere Geschäftsmodell würden die erfolgreiche und frühzeitige Anleihe-Refinanzierung überwiegend wahrscheinlich erscheinen lassen. Aufgrund der Investitionen in den neuen Standort in der Slowakei und in die Produktionsautomatisierung sei die frühzeitige Sicherung einer langfristigen Finanzierung positiv zu werten.
Bei einem aktuellen Kurs von 102,50% (Kurs am 17.10.2016) ergebe sich bei einer Kündigung zum 05.12.2016 zu 102% eine Rendite von 2,10% p.a. Aufgrund der hohen Solidität des Unternehmens in Verbindung mit der unterdurchschnittlichen Rendite bei erwarteter vorzeitiger Kündigung bewerten wir die 6,25%-Hörmann-Anleihe nun als "durchschnittlich attraktiv" (3 von 5 möglichen Sternen), so die KFM Deutsche Mittelstand AG. (18.10.2016/alc/n/a)