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KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer: 6,25%- Hörmann Finance-Anleihe herabgestuft - Aleihenews
27.01.16 12:13
KFM Deutsche Mittelstand AG
Düsseldorf (www.anleihencheck.de) - In ihrem aktuellen KFM-Barometer zur 6,25%-Anleihe der Hörmann Finance GmbH kommt die KFM Deutsche Mittelstand AG zu dem Ergebnis, die Anleihe auf "durchschnittlich attraktiv (positiver Ausblick)" (3,5 von 5 Sternen) herabzustufen.
Grund hierfür sei die für das Mittelstandsanleihen-Segment leicht unterdurchschnittliche Rendite.
Die Aktivitäten der Hörmann Finance Gruppe, einem Teilkonzern der 1955 gegründeten Hörmann-Gruppe, seien unterteilt in drei Geschäftsbereiche.
Im größten Segment "Automotive" sei Hörmann Finance führender Zulieferer von metallischen Komponenten und Systemen für die Nutzfahrzeug-, Bau- und Landmaschinenindustrie. Dazu würden beispielsweise Chassisteile wie Rahmenlängsträger für schwere Lkw oder Komplettsysteme gehören, die Just-in-Sequence an fast alle bedeutenden Fahrzeughersteller (OEMs) geliefert würden. Hörmann Finance decke als Full-Service-Systemanbieter die komplette Wertschöpfungskette von der Entwicklung über die Produktion bis hin zur Logistik und zum Service ab. Marktseitig profitiere das Unternehmen von den stabilen, langfristigen Kundenbeziehungen mit vielen namhaften Herstellern.
Historisch bestehe eine enge Geschäftsbeziehung zum Kunden MAN. Durch die Konzernzugehörigkeit der MAN zur VW-Nutzfahrzeug-Gruppe könnte zukünftig verstärkt der Kunde SCANIA, der ebenfalls Teil der VW-Nutzfahrzeug-Gruppe sei, beliefert werden.
Schwerpunkt der Sparte "Engineering" sei die Generalplanung von Ingenieurleistungen in der Baubranche, und im Bereich "Dienstleistung Kommunikation" biete Hörmann Systeme und Serviceleistungen rund um die Kommunikations- und Sirenentechnologie.
Im 1. Halbjahr 2015 habe Hörmann einen Konzernumsatz von 198,1 Mio. Euro erzielt. Dieser Wert liege zwar unter dem entsprechenden Vorjahreswert, habe aber die Planungen des Unternehmens übertroffen, vor allem im Segment Automotive. Das im 2. Halbjahr 2014 initiierte Restrukturierungsprogramm habe bereits im 1. Halbjahr 2015 eine deutliche Ergebnisverbesserung gebracht. Konzernweit habe sich das EBIT im Halbjahresvergleich von 0,7 Mio. Euro auf 3,8 Mio. Euro erhöht.
Für das Gesamtgeschäftsjahr 2015 habe Hörmann bei Bekanntgabe der Halbjahreszahlen seine Erwartungen erhöht: Das Unternehmen erwarte nun einen Konzernumsatz von etwa 445 Mio. Euro (bisherige Prognose: 415 bis 425 Mio. Euro; Vorjahr: 418,0 Mio. Euro) und ein EBIT von etwa 5 Mio. Euro (bisherige Prognose: 3,5 Mio. EUR; Vorjahr: -4,4 Mio. Euro).
Per 30.06.2015 weise Hörmann Finance eine solide Eigenkapitalquote von 30,5% aus. Hervorzuheben sei, dass die Anleihemittel aufgrund des - aus heutiger Sicht glücklicherweise nicht zustande gekommenen - Investments in Russland seit der Emission durch Liquidität gedeckt seien. Zum 30.06.2015 habe das Unternehmen einen Nettofinanzmittelbestand von 17,2 Mio. Euro und sei damit netto-schuldenfrei. Es werde mit zukünftig steigenden Nettofinanzmitteln gerechnet - sowohl aus der erwarteten positiven Ergebnisentwicklung als auch aus der Rückführung der temporär gewährten Finanzierung an den Schwesterkonzern Funkwerk AG.
Die im Dezember 2013 emittierte Mittelstandsanleihe der Hörmann Finance GmbH sei mit einem Zinskupon von 6,25% (Zinstermin jährlich am 05.12.) ausgestattet und habe eine Laufzeit bis zum 05.12.2018. In den Anleihebedingungen seien vorzeitige Rückzahlungsmöglichkeiten der Emittentin ab dem 05.12.2016 zu 102% und ab dem 05.12.2017 zu 101% des Nennwertes vorgesehen.
Hörmann Finance befinde sich, nachdem das Geschäftsjahr 2014 weniger erfolgreich verlaufen sei, auf einem guten Weg, die Ertragskraft in 2015 wiederzuerlangen. Die solide Eigenkapitalquote, der hohe Finanzmittelbestand und der weiterhin positive Ergebnisausblick würden das Investment zusätzlich absichern. Bei einem aktuellen Kurs von 104,95% (Kurs am 26.01.2016) ergebe sich bei einer Kündigung zum 05.12.2016 zu 102% eine Rendite von 2,66% p.a., bei einer Kündigung zum 05.12.2017 zu 101% liege sie bei 3,94% p.a. Bei einer Rückzahlung zur Endfälligkeit am 05.12.2018 zu 100% des Nennwertes ergebe sich eine Rendite von 4,31% p.a.
Aufgrund der hohen Solidität des Unternehmens in Verbindung mit der leicht unterdurchschnittlichen Rendite im Mittelstandsanleihen-Segment bewertet die KFM Deutsche Mittelstand AG die 6,25%-Hörmann-Anleihe als "durchschnittlich attraktiv (positiver Ausblick)" (3,5 von 5 möglichen Sternen). (27.01.2016/alc/n/a)
Grund hierfür sei die für das Mittelstandsanleihen-Segment leicht unterdurchschnittliche Rendite.
Im größten Segment "Automotive" sei Hörmann Finance führender Zulieferer von metallischen Komponenten und Systemen für die Nutzfahrzeug-, Bau- und Landmaschinenindustrie. Dazu würden beispielsweise Chassisteile wie Rahmenlängsträger für schwere Lkw oder Komplettsysteme gehören, die Just-in-Sequence an fast alle bedeutenden Fahrzeughersteller (OEMs) geliefert würden. Hörmann Finance decke als Full-Service-Systemanbieter die komplette Wertschöpfungskette von der Entwicklung über die Produktion bis hin zur Logistik und zum Service ab. Marktseitig profitiere das Unternehmen von den stabilen, langfristigen Kundenbeziehungen mit vielen namhaften Herstellern.
Historisch bestehe eine enge Geschäftsbeziehung zum Kunden MAN. Durch die Konzernzugehörigkeit der MAN zur VW-Nutzfahrzeug-Gruppe könnte zukünftig verstärkt der Kunde SCANIA, der ebenfalls Teil der VW-Nutzfahrzeug-Gruppe sei, beliefert werden.
Im 1. Halbjahr 2015 habe Hörmann einen Konzernumsatz von 198,1 Mio. Euro erzielt. Dieser Wert liege zwar unter dem entsprechenden Vorjahreswert, habe aber die Planungen des Unternehmens übertroffen, vor allem im Segment Automotive. Das im 2. Halbjahr 2014 initiierte Restrukturierungsprogramm habe bereits im 1. Halbjahr 2015 eine deutliche Ergebnisverbesserung gebracht. Konzernweit habe sich das EBIT im Halbjahresvergleich von 0,7 Mio. Euro auf 3,8 Mio. Euro erhöht.
Für das Gesamtgeschäftsjahr 2015 habe Hörmann bei Bekanntgabe der Halbjahreszahlen seine Erwartungen erhöht: Das Unternehmen erwarte nun einen Konzernumsatz von etwa 445 Mio. Euro (bisherige Prognose: 415 bis 425 Mio. Euro; Vorjahr: 418,0 Mio. Euro) und ein EBIT von etwa 5 Mio. Euro (bisherige Prognose: 3,5 Mio. EUR; Vorjahr: -4,4 Mio. Euro).
Per 30.06.2015 weise Hörmann Finance eine solide Eigenkapitalquote von 30,5% aus. Hervorzuheben sei, dass die Anleihemittel aufgrund des - aus heutiger Sicht glücklicherweise nicht zustande gekommenen - Investments in Russland seit der Emission durch Liquidität gedeckt seien. Zum 30.06.2015 habe das Unternehmen einen Nettofinanzmittelbestand von 17,2 Mio. Euro und sei damit netto-schuldenfrei. Es werde mit zukünftig steigenden Nettofinanzmitteln gerechnet - sowohl aus der erwarteten positiven Ergebnisentwicklung als auch aus der Rückführung der temporär gewährten Finanzierung an den Schwesterkonzern Funkwerk AG.
Die im Dezember 2013 emittierte Mittelstandsanleihe der Hörmann Finance GmbH sei mit einem Zinskupon von 6,25% (Zinstermin jährlich am 05.12.) ausgestattet und habe eine Laufzeit bis zum 05.12.2018. In den Anleihebedingungen seien vorzeitige Rückzahlungsmöglichkeiten der Emittentin ab dem 05.12.2016 zu 102% und ab dem 05.12.2017 zu 101% des Nennwertes vorgesehen.
Hörmann Finance befinde sich, nachdem das Geschäftsjahr 2014 weniger erfolgreich verlaufen sei, auf einem guten Weg, die Ertragskraft in 2015 wiederzuerlangen. Die solide Eigenkapitalquote, der hohe Finanzmittelbestand und der weiterhin positive Ergebnisausblick würden das Investment zusätzlich absichern. Bei einem aktuellen Kurs von 104,95% (Kurs am 26.01.2016) ergebe sich bei einer Kündigung zum 05.12.2016 zu 102% eine Rendite von 2,66% p.a., bei einer Kündigung zum 05.12.2017 zu 101% liege sie bei 3,94% p.a. Bei einer Rückzahlung zur Endfälligkeit am 05.12.2018 zu 100% des Nennwertes ergebe sich eine Rendite von 4,31% p.a.
Aufgrund der hohen Solidität des Unternehmens in Verbindung mit der leicht unterdurchschnittlichen Rendite im Mittelstandsanleihen-Segment bewertet die KFM Deutsche Mittelstand AG die 6,25%-Hörmann-Anleihe als "durchschnittlich attraktiv (positiver Ausblick)" (3,5 von 5 möglichen Sternen). (27.01.2016/alc/n/a)