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KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer - 7,25%-paragon-Anleihe als "attraktiv" bewertet
27.01.16 12:27
KFM Deutsche Mittelstand AG
Düsseldorf (www.anleihencheck.de) - In ihrem aktuellen KFM-Barometer zur 7,25%-Anleihe der paragon AG kommt die KFM Deutsche Mittelstand AG zu dem Ergebnis, die Anleihe als "attraktiv" (4 von 5 Sternen) einzuschätzen.
Die paragon AG - gegründet im Jahr 1988 - sei Automobilzulieferer mit Fokus auf Produktnischen des Premiumsegmentes. Es werde die gesamte Wertschöpfungskette von der Entwicklung über die Produktion bis zum Vertrieb abgebildet. Das Unternehmen betreibe eigene Fertigungsstätten in Deutschland, USA und China. Die wesentlichen Kunden würden die Automarken Audi, VW, Porsche, BMW und Daimler umfassen.
Das Produktspektrum werde in fünf Geschäftsbereichen zusammengefasst: Der Bereich Sensoren fokussiere sich auf Luftgütesensoren und Sensoren zur Optimierung der Steuerung und Regelung des Antriebsstrangs. Im Bereich Akustik sei paragon u. a. weltweit einziger Hersteller von in Sicherheitsgurten integrierten Mikrofonen. Im Bereich Cockpit werde ein breites Produktportfolio entwickelt und vertrieben. Hierzu würden u. a. Bedienelemente, Rückfahrkamerasysteme, Anzeigeinstrumente sowie Module zur Herstellung einer Schnittstelle zu externen Geräten wie Smartphones und Tablets zählen. Der Geschäftsbereich Karosserie-Kinematik umfasse derzeit die Entwicklung und Herstellung von Spoilersystemen und Lenkrad-Schaltpaddels.
Von strategisch besonderer Bedeutung sei der Bereich Elektromobilität, der paragon zukünftig auch unabhängiger von der Entwicklung der Automobilbranche machen solle. In diesem Bereich würden Batteriepacks für Nutzfahrzeuge und Busse sowie Stromspeicher zur Netzstabilisierung entwickelt und vertrieben.
Die wesentliche Kompetenz der paragon liege in einem integrierten Produktentwicklungsprozess, der Kundenbedarfe vorhersehe und diese nur umsetze, wenn diese mit verfügbaren Technologien in hohen Stückzahlen und mit überdurchschnittlichen Margen produziert und vertrieben werden könnten.
Der strategische Fokus auf überdurchschnittlich profitable Produktnischen spiegle sich in einem anhaltenden betriebswirtschaftlichen Erfolg wider: In den ersten drei Quartalen 2015 habe paragon einen Konzernumsatz von 67,4 Mio. Euro erzielt und damit den Umsatz des Vorjahreszeitraumes um über 20% übertroffen. Bereinigt um Mehraufwendungen für den Aufbau neuer Geschäftsfelder in Höhe von 3,3 Mio. Euro sei im Neun-Monats-Zeitraum ein bereinigtes EBIT von 7,9 Mio. Euro erreicht worden. Dies entspreche einer EBIT-Marge von 11,7% und bestätige die bereits in Vorjahren gezeigte, aber auch zukünftig geplante EBIT-Marge von über 10%.
Die Forschung & Entwicklung habe für paragon aufgrund der gewählten Strategie eine hohe Bedeutung. Im Zusammenhang mit der laufenden Produktoffensive sei die F&E-Quote in den ersten neun Monaten 2015 auf beeindruckende 13,4% vom Umsatz (entspricht 9 Mio. Euro) erhöht worden - bei weiterhin hoher Profitabilität des Unternehmens.
Aufgrund erheblicher Investitionen in Wachstum (neue Produkte) und Internationalisierung (neue Standorte) habe sich die Eigenkapitalquote der paragon AG von über 30% zum Jahresende 2013 auf zuletzt 20,7% zum 30.09.2015 reduziert. Aufgrund des vom Management in Aussicht gestellten rückläufigen Investitionsvolumens ab 2016 sei von einer mittelfristigen Normalisierung der Bilanzrelationen auszugehen. Insgesamt sei die paragon AG auch aufgrund der hohen und weitgehend stabilen operativen Cashflows als solide einzuschätzen.
Die im Juli 2013 emittierte Mittelstandsanleihe der paragon AG sei mit einem Zinskupon von 7,25% (Zinstermin jährlich am 02.07.) ausgestattet und habe eine Laufzeit bis zum 02.07.2018. In den Anleihebedingungen seien keine vorzeitigen Rückzahlungsmöglichkeiten der Emittentin vorgesehen.
Die hohen Investitionen der paragon in das weitere Wachstum würden dem Unternehmen weitere überdurchschnittlich profitable Wachstumschancen eröffnen. Mit einem Auftragsbestand von mehr als 600 Mio. Euro für den Zeitraum 2015 bis 2019 (Stand September 2015) sei paragon hervorragend aufgestellt, kurzfristig die geplante 100 Mio. Euro-Umsatzschwelle zu überschreiten und nachhaltig zu übertreffen. Vor diesem Hintergrund sei von einer weiteren Verbesserung sowohl der Ertrags- als auch der Bilanzrelationen auszugehen.
Aufgrund der hervorragenden Wachstumsperspektiven in Verbindung mit der - bedingt durch den Kursrückgang der vergangenen Tage - attraktiven Rendite von 5,60% p.a. (Kurs von 103,55% am 25.01.2016) bewertet die KFM Deutsche Mittelstand AG die 7,25%-paragon-Anleihe als "attraktiv" (4 von 5 möglichen Sternen). (Ausgabe vom 26.01.2016) (27.01.2016/alc/n/a)
Die paragon AG - gegründet im Jahr 1988 - sei Automobilzulieferer mit Fokus auf Produktnischen des Premiumsegmentes. Es werde die gesamte Wertschöpfungskette von der Entwicklung über die Produktion bis zum Vertrieb abgebildet. Das Unternehmen betreibe eigene Fertigungsstätten in Deutschland, USA und China. Die wesentlichen Kunden würden die Automarken Audi, VW, Porsche, BMW und Daimler umfassen.
Von strategisch besonderer Bedeutung sei der Bereich Elektromobilität, der paragon zukünftig auch unabhängiger von der Entwicklung der Automobilbranche machen solle. In diesem Bereich würden Batteriepacks für Nutzfahrzeuge und Busse sowie Stromspeicher zur Netzstabilisierung entwickelt und vertrieben.
Die wesentliche Kompetenz der paragon liege in einem integrierten Produktentwicklungsprozess, der Kundenbedarfe vorhersehe und diese nur umsetze, wenn diese mit verfügbaren Technologien in hohen Stückzahlen und mit überdurchschnittlichen Margen produziert und vertrieben werden könnten.
Die Forschung & Entwicklung habe für paragon aufgrund der gewählten Strategie eine hohe Bedeutung. Im Zusammenhang mit der laufenden Produktoffensive sei die F&E-Quote in den ersten neun Monaten 2015 auf beeindruckende 13,4% vom Umsatz (entspricht 9 Mio. Euro) erhöht worden - bei weiterhin hoher Profitabilität des Unternehmens.
Aufgrund erheblicher Investitionen in Wachstum (neue Produkte) und Internationalisierung (neue Standorte) habe sich die Eigenkapitalquote der paragon AG von über 30% zum Jahresende 2013 auf zuletzt 20,7% zum 30.09.2015 reduziert. Aufgrund des vom Management in Aussicht gestellten rückläufigen Investitionsvolumens ab 2016 sei von einer mittelfristigen Normalisierung der Bilanzrelationen auszugehen. Insgesamt sei die paragon AG auch aufgrund der hohen und weitgehend stabilen operativen Cashflows als solide einzuschätzen.
Die im Juli 2013 emittierte Mittelstandsanleihe der paragon AG sei mit einem Zinskupon von 7,25% (Zinstermin jährlich am 02.07.) ausgestattet und habe eine Laufzeit bis zum 02.07.2018. In den Anleihebedingungen seien keine vorzeitigen Rückzahlungsmöglichkeiten der Emittentin vorgesehen.
Die hohen Investitionen der paragon in das weitere Wachstum würden dem Unternehmen weitere überdurchschnittlich profitable Wachstumschancen eröffnen. Mit einem Auftragsbestand von mehr als 600 Mio. Euro für den Zeitraum 2015 bis 2019 (Stand September 2015) sei paragon hervorragend aufgestellt, kurzfristig die geplante 100 Mio. Euro-Umsatzschwelle zu überschreiten und nachhaltig zu übertreffen. Vor diesem Hintergrund sei von einer weiteren Verbesserung sowohl der Ertrags- als auch der Bilanzrelationen auszugehen.
Aufgrund der hervorragenden Wachstumsperspektiven in Verbindung mit der - bedingt durch den Kursrückgang der vergangenen Tage - attraktiven Rendite von 5,60% p.a. (Kurs von 103,55% am 25.01.2016) bewertet die KFM Deutsche Mittelstand AG die 7,25%-paragon-Anleihe als "attraktiv" (4 von 5 möglichen Sternen). (Ausgabe vom 26.01.2016) (27.01.2016/alc/n/a)