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7,250%-GOLFINO-Unternehmensanleihe zeichnen
19.03.12 10:14
fixed-income.org
Wolfratshausen (www.anleihencheck.de) - Die Experten vom "fixed-income.org" - Die Plattform für Emittenten und Investoren am Anleihemarkt - empfehlen die Unternehmensanleihe (ISIN DE000A1MA9E1 / WKN A1MA9E) der GOLFINO AG zu zeichnen.
Die GOLFINO AG, europäischer Marktführer bei Golfmode, emittiere eine Unternehmensanleihe mit einer Laufzeit von fünf Jahren und einem Volumen von 12 Mio. Euro. Der Kupon betrage 7,250%. Die Creditreform Rating Agentur stufe den Emittenten mit BBB- ein. Aufgrund der starken Fokussierung von Anlegern auf Anleihen von Markenartikel-Herstellern und des niedrigen Emissionsvolumens sei davon auszugehen, dass die Zeichnungsfrist bereits am ersten Tag (19.03.2012) vorzeitig beendet werde.
Die GOLFINO AG mit Sitz in Glinde nahe Hamburg habe derzeit mehr als 30 eigene Stores (inkl. Factory Outlets), 24 gemietete Verkaufsflächen und rund 500 Shops-in-Shop-Verkaufsflächen bei anderen Einzelhändlern. Mit ihren Kollektionen sei die GOLFINO AG derzeit durch eigene Shops oder Verkaufsrepräsentanzen in mehr als 15 Ländern (vor allem in Europa, aber auch z.B. in Korea) präsent. Die Produktion der Ware werde vom Einkauf der Stoffe bis zur Überwachung der Produktionsunternehmen von der portugiesischen Tochtergesellschaft der GOLFINO AG gesteuert. Das Unternehmen beschäftige derzeit mehr als 250 Mitarbeiter.
Das Unternehmen sei nach eigener Einschätzung europäischer Marktführer bei Golfmoden. Zum Sortiment würden Jacken, Blazer, Strickwaren, Fleece Pullover, Polo- und T-Shirts, Hemden, Blusen, Hosen, textile Accessoires, Taschen und in geringem Maße Geschenkartikel gehören. Die Produkte seien dem Premium-Segment zuzurechnen, preislich etwa auf dem Niveau von Boss oder Lacoste.
Mit der aktuellen Frühjahr/Sommer-Kollektion seien neue Labels eingeführt worden. Mit dem White Label biete GOLFINO funktionelle Golfmode (z.B. mit Goretex), die sich an aktive Sportler richte. Das Green Label mit eleganter Golfkleidung richte sich an anspruchsvolle Golfer. Das Black Label stehe für Premium Freizeitkleidung, die jenseits des Golfplatzes getragen werden könne und damit auch anspruchsvolle Nicht-Golfer anspreche. Denn nach Einschätzung des Unternehmens würden bereits rund 20% der Kunden kein Golf spielen. In Europa sei insbesondere das Black Label ein zusätzlicher Wachstumsmotor, der GOLFINO ermögliche, über den bisherigen Fokus hinaus Potenziale zu erschließen.
Die Mittel aus der Anleiheemission sollten neben dem Cashflow zur Finanzierung des weiteren Wachstums verwendet werden. Neben der Neueröffnung weiterer Stores und Shops-in-Shop sei die Modernisierung bestehender Stores (weg vom grünen hin zu einem moderneren weißen Ladenbau) geplant. Zudem werde in Lager- und Gebäudeausstattung, den Ausbau des Online Shops sowie in die Expansion in Asien (Korea, Japan, China) und Nordamerika (USA und Kanada) investiert.
Darüber hinaus sei die Reduzierung bestehender Verbindlichkeiten vorgesehen. Im kommenden Jahr würden Finanzierungen aus den Standard Mezzanine-Programmen Preps und SmartMezzanine im Volumen von 4 Mio. Euro abgelöst. Zudem solle ein KfW-Darlehen in Höhe von 3,7 Mio. Euro vorzeitig zurückgeführt werden.
Mittel- bis langfristig solle auch der asiatische und der nordamerikanische Markt erschlossen werden. Zudem solle der Ausbau von Retail-Shops und Factory-Outlets mit eigener Flächenbewirtschaftung, als auch der Großhandel weiter forciert werden. Nach einem deutlichen Verkaufserfolg im First-Price-Geschäft erhoffe sich die Gesellschaft hierdurch zusätzlich eine Anhebung der Markenbekanntheit, positive Effekte in Bezug auf die Markenpflege und eine deutliche Verringerung des Restantenrisikos.
GOLFINO wachse dynamisch, in den vergangenen zehn Jahren habe die Gesellschaft den Umsatz verdreifachen können. Dabei habe GOLFINO immer ein positives EBIT erzielt. Innerhalb der nächsten fünf Jahre plane die Gesellschaft eine weitere Verdopplung des Umsatzes (auf Basis von Ladenverkaufspreisen), wie der Vorstandsvorsitzende Dr. Bernd Kirsten im Gespräch mit dem BOND MAGAZINE erläutere.
Für das laufende Geschäftsjahr 2011/12 (zum 30.09.) würden die Experten einen außerordentlichen Ertrag von rund 0,7 Mio. Euro erwarten. Dieser resultiere aus dem Verkauf des Firmengebäudes in Glinde und werde um die Kosten der Anleihestrukturierung gemindert.
Die Eigenkapitalquote betrage 32,7%, das wirtschaftliche Eigenkapital (bilanzielles Eigenkapital, stille Beteiligungen, Mezzanine-Darlehen + Gesellschafterdarlehen + 70% des Sonderpostens mit Rücklagenanteil) betrage 45,8%. Das Verhältnis von Net Debt zu EBITDA (bereinigt um Einmaleffekte) sei 4,7.
Mittelständische Anleiheemittenten aus dem Bereich Konsum/Retail seien derzeit sehr gefragt und hätten entsprechend niedrigere Renditen, aber auch höhere Sharpe Ratios als (Mittelstands-)Anleihen aus anderen Branchen (sh. BOND YEARBOOK 2011/12, S.32). Aufgrund des niedrigen Emissionsvolumens sei mittelfristig nicht immer ein liquider Börsenhandel zu erwarten. Das niedrige Emissionsvolumen dürfte auf eine große Nachfrage treffen, da Anleihen von Markenartikelherstellern sich einer großen Nachfrage erfreuen. Mit einer vorzeitigen Schließung der Zeichnungsfrist sei daher zu rechnen.
Die Gesellschaft sei in den vergangenen Jahren immer profitabel gewachsen und habe teilweise deutlich bessere Kennzahlen als andere Markenartikelhersteller, deren Anleihen deutlich über 100% notieren würden.
Die Anleihe dürfte entsprechend gut performen, die Experten vom "fixed-income.org" raten zur Zeichnung der Unternehmensanleihe der GOLFINO AG. (Analyse vom 18.03.2012) (19.03.2012/alc/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Die GOLFINO AG, europäischer Marktführer bei Golfmode, emittiere eine Unternehmensanleihe mit einer Laufzeit von fünf Jahren und einem Volumen von 12 Mio. Euro. Der Kupon betrage 7,250%. Die Creditreform Rating Agentur stufe den Emittenten mit BBB- ein. Aufgrund der starken Fokussierung von Anlegern auf Anleihen von Markenartikel-Herstellern und des niedrigen Emissionsvolumens sei davon auszugehen, dass die Zeichnungsfrist bereits am ersten Tag (19.03.2012) vorzeitig beendet werde.
Das Unternehmen sei nach eigener Einschätzung europäischer Marktführer bei Golfmoden. Zum Sortiment würden Jacken, Blazer, Strickwaren, Fleece Pullover, Polo- und T-Shirts, Hemden, Blusen, Hosen, textile Accessoires, Taschen und in geringem Maße Geschenkartikel gehören. Die Produkte seien dem Premium-Segment zuzurechnen, preislich etwa auf dem Niveau von Boss oder Lacoste.
Mit der aktuellen Frühjahr/Sommer-Kollektion seien neue Labels eingeführt worden. Mit dem White Label biete GOLFINO funktionelle Golfmode (z.B. mit Goretex), die sich an aktive Sportler richte. Das Green Label mit eleganter Golfkleidung richte sich an anspruchsvolle Golfer. Das Black Label stehe für Premium Freizeitkleidung, die jenseits des Golfplatzes getragen werden könne und damit auch anspruchsvolle Nicht-Golfer anspreche. Denn nach Einschätzung des Unternehmens würden bereits rund 20% der Kunden kein Golf spielen. In Europa sei insbesondere das Black Label ein zusätzlicher Wachstumsmotor, der GOLFINO ermögliche, über den bisherigen Fokus hinaus Potenziale zu erschließen.
Die Mittel aus der Anleiheemission sollten neben dem Cashflow zur Finanzierung des weiteren Wachstums verwendet werden. Neben der Neueröffnung weiterer Stores und Shops-in-Shop sei die Modernisierung bestehender Stores (weg vom grünen hin zu einem moderneren weißen Ladenbau) geplant. Zudem werde in Lager- und Gebäudeausstattung, den Ausbau des Online Shops sowie in die Expansion in Asien (Korea, Japan, China) und Nordamerika (USA und Kanada) investiert.
Darüber hinaus sei die Reduzierung bestehender Verbindlichkeiten vorgesehen. Im kommenden Jahr würden Finanzierungen aus den Standard Mezzanine-Programmen Preps und SmartMezzanine im Volumen von 4 Mio. Euro abgelöst. Zudem solle ein KfW-Darlehen in Höhe von 3,7 Mio. Euro vorzeitig zurückgeführt werden.
GOLFINO wachse dynamisch, in den vergangenen zehn Jahren habe die Gesellschaft den Umsatz verdreifachen können. Dabei habe GOLFINO immer ein positives EBIT erzielt. Innerhalb der nächsten fünf Jahre plane die Gesellschaft eine weitere Verdopplung des Umsatzes (auf Basis von Ladenverkaufspreisen), wie der Vorstandsvorsitzende Dr. Bernd Kirsten im Gespräch mit dem BOND MAGAZINE erläutere.
Für das laufende Geschäftsjahr 2011/12 (zum 30.09.) würden die Experten einen außerordentlichen Ertrag von rund 0,7 Mio. Euro erwarten. Dieser resultiere aus dem Verkauf des Firmengebäudes in Glinde und werde um die Kosten der Anleihestrukturierung gemindert.
Die Eigenkapitalquote betrage 32,7%, das wirtschaftliche Eigenkapital (bilanzielles Eigenkapital, stille Beteiligungen, Mezzanine-Darlehen + Gesellschafterdarlehen + 70% des Sonderpostens mit Rücklagenanteil) betrage 45,8%. Das Verhältnis von Net Debt zu EBITDA (bereinigt um Einmaleffekte) sei 4,7.
Mittelständische Anleiheemittenten aus dem Bereich Konsum/Retail seien derzeit sehr gefragt und hätten entsprechend niedrigere Renditen, aber auch höhere Sharpe Ratios als (Mittelstands-)Anleihen aus anderen Branchen (sh. BOND YEARBOOK 2011/12, S.32). Aufgrund des niedrigen Emissionsvolumens sei mittelfristig nicht immer ein liquider Börsenhandel zu erwarten. Das niedrige Emissionsvolumen dürfte auf eine große Nachfrage treffen, da Anleihen von Markenartikelherstellern sich einer großen Nachfrage erfreuen. Mit einer vorzeitigen Schließung der Zeichnungsfrist sei daher zu rechnen.
Die Gesellschaft sei in den vergangenen Jahren immer profitabel gewachsen und habe teilweise deutlich bessere Kennzahlen als andere Markenartikelhersteller, deren Anleihen deutlich über 100% notieren würden.
Die Anleihe dürfte entsprechend gut performen, die Experten vom "fixed-income.org" raten zur Zeichnung der Unternehmensanleihe der GOLFINO AG. (Analyse vom 18.03.2012) (19.03.2012/alc/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.