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Wachsender Markt von Anleihen chinesischer Lokalregierungen bietet Chancen, die viele Anleger nicht nutzen
02.03.17 11:15
NN Investment Partners
Den Haag (www.anleihencheck.de) - "In China emittierte Finanzierungsvehikel lokaler Regierungen (LGFV) sind ein boomender Sektor, dessen Komplexität jedoch viele Anleger abschreckt. Aber genau das schafft umso mehr Chancen, Wertpotenzial zu entdecken", meint Leo Hu, Senior Portfolio Manager bei NN Investment Partners und u. a. zuständig für den NN (L) Asian Debt Hard Currency Fonds (ISIN LU0546914168/ WKN A1H9Q9).
Der Fonds decke mit elf Ländern rund 60 Prozent der asiatischen Unternehmensanleihen ab, wobei über 40 Prozent in China investiert seien.
LGFVs gebe es bereits seit den 1990ern, aber erst im März 2014 sei die erste Anleihe in US-Dollar emittiert worden. Heute sei die Marktkapitalisierung von LGFVs auf 15 Mrd. US-Dollar gestiegen, und sie würden aktuell 2 Prozent des JPMorgan Asia Credit Index (JACI) und 5 Prozent des JACI Corporates Sub-Index ausmachen.
Obwohl viele LGFVs im Hochzinsbereich angesiedelt seien, könnten sie eine Bonitätsanhebung zwischen zwei und acht Notches von Ratingagenturen erfahren, da sie implizite Unterstützung von den chinesischen Lokalregierungen erhalten würden.
Leo Hu: "Der Sektor sollte davon profitieren, dass China im Hinblick auf die Wachstumsförderung in diesem Jahr zunehmend auf die Infrastruktur setzt. Der andere Hauptwachstumstreiber - der Immobilienmarkt - scheint sich nämlich aufgrund der strengeren regulatorischen Einschränkungen von seinem zyklischen Höhepunkt 2016 zu verabschieden."
Die technischen Marktfaktoren seien positiv. Mindestens die Hälfte der Neuemissionen von LGFVs werde von chinesischen Banken und Vermögensverwaltern aufgekauft. Das reduziere die Anfälligkeit des Sektors für internationale Stimmungsschwankungen.
Bei der Suche nach den attraktivsten Anleihen bevorzuge NN IP Emittenten, die ein gutes unabhängiges Kreditprofil hätten, zum Beispiel ein LGFV, das bereits von sich aus ein Investment-Grade-Rating besitze, unabhängig von der oben erwähnten Bonitätsanhebung.
Zudem schätze NN IP solche LGFVs, die wahrscheinlich Unterstützung von der Zentralregierung erhalten würden. Im Allgemeinen hätten LGFVs von chinesischen Provinzen Vorrang vor den Hauptstädten, diese wiederum vor Kleinstädten und Landkreisen. LGFVs mit Vermögenswerten, die in der nationalen Strategie eine Rolle spielen würden, würden ebenfalls eher unterstützt.
Leo Hu: "Lokale Kenntnisse sind bei der Analyse der unzähligen Faktoren, die LGFVs beeinflussen, entscheidend. Anleger müssen außerdem Augen und Ohren offen halten, um in Bezug auf Chinas strategische Richtlinien und Verordnungen immer auf dem neusten Stand zu sein. Eine Sache ist jedoch sicher: Chinas LGFV-Sektor wird weiterhin wachsen und aufmerksamen Anlegern beachtliche Anlagechancen bieten." (02.03.2017/alc/a/a)
Der Fonds decke mit elf Ländern rund 60 Prozent der asiatischen Unternehmensanleihen ab, wobei über 40 Prozent in China investiert seien.
Obwohl viele LGFVs im Hochzinsbereich angesiedelt seien, könnten sie eine Bonitätsanhebung zwischen zwei und acht Notches von Ratingagenturen erfahren, da sie implizite Unterstützung von den chinesischen Lokalregierungen erhalten würden.
Die technischen Marktfaktoren seien positiv. Mindestens die Hälfte der Neuemissionen von LGFVs werde von chinesischen Banken und Vermögensverwaltern aufgekauft. Das reduziere die Anfälligkeit des Sektors für internationale Stimmungsschwankungen.
Bei der Suche nach den attraktivsten Anleihen bevorzuge NN IP Emittenten, die ein gutes unabhängiges Kreditprofil hätten, zum Beispiel ein LGFV, das bereits von sich aus ein Investment-Grade-Rating besitze, unabhängig von der oben erwähnten Bonitätsanhebung.
Zudem schätze NN IP solche LGFVs, die wahrscheinlich Unterstützung von der Zentralregierung erhalten würden. Im Allgemeinen hätten LGFVs von chinesischen Provinzen Vorrang vor den Hauptstädten, diese wiederum vor Kleinstädten und Landkreisen. LGFVs mit Vermögenswerten, die in der nationalen Strategie eine Rolle spielen würden, würden ebenfalls eher unterstützt.
Leo Hu: "Lokale Kenntnisse sind bei der Analyse der unzähligen Faktoren, die LGFVs beeinflussen, entscheidend. Anleger müssen außerdem Augen und Ohren offen halten, um in Bezug auf Chinas strategische Richtlinien und Verordnungen immer auf dem neusten Stand zu sein. Eine Sache ist jedoch sicher: Chinas LGFV-Sektor wird weiterhin wachsen und aufmerksamen Anlegern beachtliche Anlagechancen bieten." (02.03.2017/alc/a/a)
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| Kurs | Vortag | Veränderung | Datum/Zeit | |
| 1.849,3 € | 1.849,3 € | - € | 0,00% | 17.04./22:00 |
| ISIN | WKN | Jahreshoch | Jahrestief | |
| LU0546914168 | A1H9Q9 | 1.895 € | 1.775 € | |