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getgoods.de-Anleihe überdurchschnittlich attraktiv
10.09.13 16:35
GBC AG
Augsburg (www.anleihencheck.de) - Felix Gode, Analyst der GBC AG, stuft die Anleihe (ISIN DE000A1PGVS9 / WKN A1PGVS) der getgoods.de AG (ISIN DE0005560601 / WKN 556060) von "stark überdurchschnittlich attraktiv" auf "überdurchschnittlich attraktiv" herab.
Nach einem verhaltenen Start in das Jahr und 6% niedrigeren Umsatzerlösen in Q1/2013 habe die getgoods.de AG in Q2/2013 wieder an die Wachstumsraten der Vorperioden anknüpfen und eine Steigerung gegenüber dem Vorjahresquartal von 62,4% auf 145,71 Mio. EUR verzeichnen können. Insgesamt, auf das gesamte H1/2013 gesehen, hätten sich die Umsatzerlöse um 29,4% verbessert und damit eine unverändert hohe Dynamik ausgewiesen. Damit habe die Wachstumsrate des Unternehmens in etwa in Höhe des Marktniveaus gelegen, was zeige, dass getgoods.de an der guten Entwicklung des deutschen E-Commerce partizipieren könne.
Trotz des starken Umsatzwachstums habe das EBIT der getgoods.de AG in H1/2013 mit 4,52 Mio. EUR um 9,3% bzw. um 0,46 Mio. EUR unterhalb des Vorjahresniveaus gelegen.
Seitens des Rohertrages sei ein merklich positiver EBIT-Beitrag geleistet worden. Dieser habe um 4,08 Mio. EUR über dem Vorjahresniveau gelegen. Jedoch sei die Rohertragsmarge leicht von 9,1% auf 8,9% rückläufig gewesen. Dennoch habe die Rohertragsmarge zum Halbjahr über dem Prognosewert der Analysten von 8,8% für das Geschäftsjahr 2013 gelegen. Bei den Personalaufwendungen seien zwar im Zuge des wachstumsbedingten Mitarbeiteraufbaus höhere Aufwendungen zu verzeichnen gewesen, jedoch sei der Anstieg unterproportional zum Umsatz gewesen und habe damit leichte Skaleneffekte generiert.
Deutlich über dem Vorjahreswert hätten jedoch die sonstigen betrieblichen Aufwendungen gelegen. Hierbei seien zum einen Anstiege bei den Kosten der Warenabgabe um 0,9 Mio. EUR sowie bei den Werbekosten um 0,3 Mio. EUR ausschlaggebend gewesen. Zum anderen sei zu vermuten, dass die Akquisition vom xgsm.com, die Neuordnung der Sparten, die Aufstockung der Unternehmensanleihe sowie die Veränderungen im Vorstand zu einmaligen Aufwendungen geführt hätten.
Insgesamt hätten die Halbjahreszahlen der getgoods.de AG im Rahmen der Erwartungen der Analysten gelegen und ihre Planungen für das Geschäftsjahr 2013 würden weiterhin gut erreichbar erscheinen. Dies sei vor allem auch vor dem Hintergrund zu sehen, dass in H2 der wesentliche Umsatz- und Ergebnisanteil erwirtschaftet werde. Aus diesem Grund würden die Analysten ihre bestehenden Schätzungen bestätigen. Der Zinsdienst für die Anleihe sollte damit gleichzeitig weiterhin gedeckt sein. Auf Grund der Ratingabstufung von BBB- auf BB (Creditreform) verändere sich die Analysten-Einstufung der Anleihe dennoch.
Im Zuge einer Regressionsanalyse schätzen die Analysten der GBC AG die Attraktivität der getgoods.de-Anleihe im Vergleich zu den anderen emittierten Mittelstandsanleihen nunmehr als "überdurchschnittlich attraktiv" ein (zuvor: "stark überdurchschnittlich attraktiv"). (10.09.2013/alc/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Nach einem verhaltenen Start in das Jahr und 6% niedrigeren Umsatzerlösen in Q1/2013 habe die getgoods.de AG in Q2/2013 wieder an die Wachstumsraten der Vorperioden anknüpfen und eine Steigerung gegenüber dem Vorjahresquartal von 62,4% auf 145,71 Mio. EUR verzeichnen können. Insgesamt, auf das gesamte H1/2013 gesehen, hätten sich die Umsatzerlöse um 29,4% verbessert und damit eine unverändert hohe Dynamik ausgewiesen. Damit habe die Wachstumsrate des Unternehmens in etwa in Höhe des Marktniveaus gelegen, was zeige, dass getgoods.de an der guten Entwicklung des deutschen E-Commerce partizipieren könne.
Deutlich über dem Vorjahreswert hätten jedoch die sonstigen betrieblichen Aufwendungen gelegen. Hierbei seien zum einen Anstiege bei den Kosten der Warenabgabe um 0,9 Mio. EUR sowie bei den Werbekosten um 0,3 Mio. EUR ausschlaggebend gewesen. Zum anderen sei zu vermuten, dass die Akquisition vom xgsm.com, die Neuordnung der Sparten, die Aufstockung der Unternehmensanleihe sowie die Veränderungen im Vorstand zu einmaligen Aufwendungen geführt hätten.
Insgesamt hätten die Halbjahreszahlen der getgoods.de AG im Rahmen der Erwartungen der Analysten gelegen und ihre Planungen für das Geschäftsjahr 2013 würden weiterhin gut erreichbar erscheinen. Dies sei vor allem auch vor dem Hintergrund zu sehen, dass in H2 der wesentliche Umsatz- und Ergebnisanteil erwirtschaftet werde. Aus diesem Grund würden die Analysten ihre bestehenden Schätzungen bestätigen. Der Zinsdienst für die Anleihe sollte damit gleichzeitig weiterhin gedeckt sein. Auf Grund der Ratingabstufung von BBB- auf BB (Creditreform) verändere sich die Analysten-Einstufung der Anleihe dennoch.
Im Zuge einer Regressionsanalyse schätzen die Analysten der GBC AG die Attraktivität der getgoods.de-Anleihe im Vergleich zu den anderen emittierten Mittelstandsanleihen nunmehr als "überdurchschnittlich attraktiv" ein (zuvor: "stark überdurchschnittlich attraktiv"). (10.09.2013/alc/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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