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KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer: 9,875%-SCHMOLZ + BICKENBACH-Anleihe als "durchschnittlich attraktiv" bewertet
24.11.16 12:28
KFM Deutsche Mittelstand AG
Düsseldorf (www.anleihencheck.de) - In ihrem aktuellen KFM-Barometer zur 9,875%-Anleihe der SCHMOLZ + BICKENBACH Luxembourg S.A., einem Tochterunternehmen der SCHMOLZ + BICKENBACH AG, kommt die KFM Deutsche Mittelstand AG zu dem Ergebnis, die Anleihe als "durchschnittlich attraktiv (positiver Ausblick)" (3,5 von 5 möglichen Sternen) einzustufen.
Die SCHMOLZ + BICKENBACH Gruppe sei einer der führenden Anbieter individueller Lösungen im Bereich Spezialstahl-Langprodukte weltweit. Sowohl bei Werkzeugstahl als auch bei rostfreiem Langstahl zähle der Konzern zu den führenden Herstellern im globalen Markt und gehöre zu den beiden größten Unternehmen in Europa für legierten und hochlegierten Edelbaustahl.
Mit rund 9.000 Mitarbeitern und eigenen Produktions- und Distributionsgesellschaften in über 30 Ländern auf fünf Kontinenten gewährleiste das Unternehmen die globale Betreuung und Versorgung seiner Kunden und biete ihnen weltweit ein komplettes Portfolio aus Produktion und Sales & Services.
Die SCHMOLZ + BICKENBACH Gruppe habe in den vergangenen Geschäftsjahren kontinuierlich Maßnahmen zur Sanierung unrentabler Unternehmenssegmente durchgeführt. Im Zuge dieser Maßnahmen habe die Netto-Verschuldung von über 900 Mio. Euro im Geschäftsjahr 2012 auf 421,4 Mio. Euro im 3. Quartal 2016 reduziert werden können. Zeitgleich mit der dargestellten Entschuldung habe die Eigenkapitalquote auf zeitweise über 35,0% (Geschäftsjahr 2015) erhöht werden können. Im 3. Quartal 2016 sei diese dann auf 32,6% gefallen, was hauptsächlich aus den versicherungsmathematischen Verlusten auf Pensionspläne resultiere.
Die Marge aus Ergebnis vor Steuern und Abschreibungen zum Umsatz (EBITDA-Marge) habe in Folge der Sanierungsmaßnahmen seit dem 1. Quartal 2014 auf konstant über 5,0% erhöht werden können. Dies stelle eine für die Branche übliche niedrige Marge dar, welche im Hinblick auf die intern durchgeführten Maßnahmen zur Optimierung als ausbaufähig einzustufen sei. Das Unternehmen habe das Ziel, die Relation zwischen Ergebnis vor Steuern und Abschreibungen und Umsatz weiter zu verbessern und peile eine Marge in Höhe von 8,0% an.
Das Ergebnis aus dem operativen Cashflow sei auch nach Abzug der Zinszahlungen im hohen positiven Bereich und biete somit gute Möglichkeiten für zukünftige Investitionen und weitere Tilgungen zur Reduzierung der Nettoverschuldung. Im Geschäftsjahr 2015 habe der operative Cashflow nach Zinsen 256 Mio. Euro betragen und damit im Vergleich zum Vorjahr mehr als verdoppelt werden können (2014: 109,4 Mio. Euro). Auch nach Abzug des Cashflows aus Investitionstätigkeiten verbleibe ein positiver Free Cashflow von über 140 Mio. Euro im Geschäftsjahr 2015.
Der operative Cashflow nach Zinsen betrage zum 3. Quartal 2016 112,0 Mio. Euro und sei damit 21,4 Mio. Euro niedriger als im Vorjahres-Vergleichszeitraum. Die Ausführungen zu den einzelnen Cashflow-Werten würden sich ausschließlich auf die nach den Sanierungsmaßnahmen fortgeführten Unternehmensbereiche beziehen. Trotz des leichten Rückgangs zum 3. Quartal 2016 sei der hohe positive operative Cashflow weiterhin als positiv zu bewerten.
Die im Mai 2012 emittierte Mittelstandsanleihe der SCHMOLZ + BICKENBACH Luxembourg S.A. sei mit einem Zinskupon von 9,875% p.a. (Zinstermin halbjährlich am 15.05. und 15.11.) ausgestattet und habe eine Laufzeit bis zum 15.05.2019. In den Anleihebedingungen seien vorzeitige Kündigungsmöglichkeiten der Emittentin seit 15.05.2016 zu 104,938%, ab 15.05.2017 zu 102,469% und ab 15.05.2018 zu 100% des Nennwertes vorgesehen.
Die Anleihe sei mit Garantien der Muttergesellschaft sowie Schwestergesellschaften der Emittentin besichert.
Aufgrund der niedrigen, branchenüblichen EBITDA-Marge, der guten Eigenkapital- und Verschuldungsentwicklung und dem hohen operativen Cashflow in Verbindung mit einer attraktiven Rendite von 7,94% p.a. (Kurs 104,25% am 23.11.2016) bewerten wir die 9,875%-Anleihe der SCHMOLZ + BICKENBACH Luxembourg S.A. als "durchschnittlich attraktiv (positiver Ausblick)" (3,5 von 5 möglichen Sternen), so die KFM Deutsche Mittelstand AG. (24.11.2016/alc/n/a)
Die SCHMOLZ + BICKENBACH Gruppe sei einer der führenden Anbieter individueller Lösungen im Bereich Spezialstahl-Langprodukte weltweit. Sowohl bei Werkzeugstahl als auch bei rostfreiem Langstahl zähle der Konzern zu den führenden Herstellern im globalen Markt und gehöre zu den beiden größten Unternehmen in Europa für legierten und hochlegierten Edelbaustahl.
Die SCHMOLZ + BICKENBACH Gruppe habe in den vergangenen Geschäftsjahren kontinuierlich Maßnahmen zur Sanierung unrentabler Unternehmenssegmente durchgeführt. Im Zuge dieser Maßnahmen habe die Netto-Verschuldung von über 900 Mio. Euro im Geschäftsjahr 2012 auf 421,4 Mio. Euro im 3. Quartal 2016 reduziert werden können. Zeitgleich mit der dargestellten Entschuldung habe die Eigenkapitalquote auf zeitweise über 35,0% (Geschäftsjahr 2015) erhöht werden können. Im 3. Quartal 2016 sei diese dann auf 32,6% gefallen, was hauptsächlich aus den versicherungsmathematischen Verlusten auf Pensionspläne resultiere.
Das Ergebnis aus dem operativen Cashflow sei auch nach Abzug der Zinszahlungen im hohen positiven Bereich und biete somit gute Möglichkeiten für zukünftige Investitionen und weitere Tilgungen zur Reduzierung der Nettoverschuldung. Im Geschäftsjahr 2015 habe der operative Cashflow nach Zinsen 256 Mio. Euro betragen und damit im Vergleich zum Vorjahr mehr als verdoppelt werden können (2014: 109,4 Mio. Euro). Auch nach Abzug des Cashflows aus Investitionstätigkeiten verbleibe ein positiver Free Cashflow von über 140 Mio. Euro im Geschäftsjahr 2015.
Der operative Cashflow nach Zinsen betrage zum 3. Quartal 2016 112,0 Mio. Euro und sei damit 21,4 Mio. Euro niedriger als im Vorjahres-Vergleichszeitraum. Die Ausführungen zu den einzelnen Cashflow-Werten würden sich ausschließlich auf die nach den Sanierungsmaßnahmen fortgeführten Unternehmensbereiche beziehen. Trotz des leichten Rückgangs zum 3. Quartal 2016 sei der hohe positive operative Cashflow weiterhin als positiv zu bewerten.
Die im Mai 2012 emittierte Mittelstandsanleihe der SCHMOLZ + BICKENBACH Luxembourg S.A. sei mit einem Zinskupon von 9,875% p.a. (Zinstermin halbjährlich am 15.05. und 15.11.) ausgestattet und habe eine Laufzeit bis zum 15.05.2019. In den Anleihebedingungen seien vorzeitige Kündigungsmöglichkeiten der Emittentin seit 15.05.2016 zu 104,938%, ab 15.05.2017 zu 102,469% und ab 15.05.2018 zu 100% des Nennwertes vorgesehen.
Die Anleihe sei mit Garantien der Muttergesellschaft sowie Schwestergesellschaften der Emittentin besichert.
Aufgrund der niedrigen, branchenüblichen EBITDA-Marge, der guten Eigenkapital- und Verschuldungsentwicklung und dem hohen operativen Cashflow in Verbindung mit einer attraktiven Rendite von 7,94% p.a. (Kurs 104,25% am 23.11.2016) bewerten wir die 9,875%-Anleihe der SCHMOLZ + BICKENBACH Luxembourg S.A. als "durchschnittlich attraktiv (positiver Ausblick)" (3,5 von 5 möglichen Sternen), so die KFM Deutsche Mittelstand AG. (24.11.2016/alc/n/a)